1.69港元/股，10月19日，在港股市場上征戰十年的大自然家居，最終畫下了休止符，股價定格在了這一刻。
在家居企業紛紛謀求IPO上市的當下，大自然家居為何要反其道而行，從港股退市？曾喊出要“奔向千億家居夢想”的大自然家居，從港股退市後又能否順利轉戰A股市場，實現它的夢想？
征戰港股十年，股價徘徊在1港元
10月13日，大自然家居與新現代家居釋出聯合公告稱，大自然家居已獲批准撤銷股份於聯交所的上市地位，自2021年10月19日下午四時正式生效。當天，大自然家居以1.69港元/股，總市值23.28億港元暫停了交易。
而早在7月27日，這兩家公司就已釋出聯合公告稱，新現代家居（要約人）擬以協議安排方式將大自然家居私有化，每股私有化價格為現金1.7港元，較停牌前收報的1.45港元溢價17.24%。截至2021年7月27日，新現代家居及其一致行動人士共計持有大自然家居股本78.8%，此次私有化涉資最多5.23億元。
據公告透露，私有化完成後，大自然家居將計劃進行重組，以實現其全部或部分業務於中國上市。要約人的意向為該集團將繼續從事其現有主要業務，即生產及銷售地板產品及定製家裝產品，且預期不會對集團的固定資產進行重大重新調配。
對於何時在內地上市，大自然家居給出了時間表——倘於2024年12月31日前並無進行有關上市 ，創辦人將按每股A批股份的出資金額（另加自出資日期起應計每年9%固定利率回報）向財務投資者購買A批股。
公開資料顯示，新現代家居是一家在香港註冊成立的投資控股有限公司，為實施上述私有化建議而成立。
大自然家居成立於1955年，主要從事生產及銷售木製品業務，以“大自然地板”在國內打響知名度。2014年，以地板產品起家的大自然家居開始向大家居轉型，產品品類從原先的地板，擴大至木門、衣櫥櫃、桌布、全屋定製等多個品類。
2011年5月26日，大自然家居在港交所上市，發行價為2.95港元/股，在當年7月其股價達到3.227港元/股的高峰。但此後股價一落千丈，長期在1港元左右徘徊，最低跌至0.717港元/股。近年來股價稍微回升，但也未能突破1.8港元。截至從港股退市當天，其股價為1.69港元，較十年前的發行價跌了逾四成，市值縮水至23.28億港元。
毛利率連續三年下滑，負債率居高不下
股價長期低迷，與其背後的業績不佳有著極大的關係。記者從大自然家居歷年釋出的財報瞭解到，雖然近年來其總營收不斷增長，2020年總營收達到39.31億元，同比增長14.7%，但是公司的淨利潤增幅已經連續3年下滑了。從2018年至2020年，該公司淨利潤分別為1.57億元、1.62億元、1789.90萬元，同比增幅分別為129.95%、3.40%、-88.96%。
與之同步下降的，還有大自然家居的毛利率。2018年-2020年，公司的整體毛利率分別為30.52%、27%、25.4%，逐年下降。
與不斷下滑的淨利潤、毛利率相反的是，該公司的負債連續3年增加。2018年至2020年，其總負債分別為20.17億元、29.40億元、37.03億元，負債率分別為47.06%、55.19%、60.32%。
在港股市場認知度低，尋求A股上市是否有轉機？
據不完全統計，今年國內有40多家家居企業謀求上市融資，已經在港股上市的大自然家居，為何要“急流勇退”呢？對此，大自然家居解釋，主要是兩方面的原因。
第一，對公司而言，股份的成交價及交投流通程度低下。公司的成交價表現未如理想，且股份於過去至少12個月一直以低於每股資產淨值的價格買賣。第二則是對計劃股東而言，變現投資更具吸引力。
“由於在聯交所上市的公司中僅有少數從事與本集團類似的業務或從事與本集團類似的行業，故此市場的認知程度較低。此侷限了本集團吸引投資者及提升其市場形象的能力。由於交易價表現疲弱，導致其所授出的購股權‘潛水（ under the water）’，故購股權計劃在挽留及招聘員工方面的成效亦較低。”大自然家居在公告中解釋。
在港股市場不被認可，在A股市場是否有轉機呢？根據大自然家居的計劃，其在完成私有化之後進行重組，最終目標是為了實現其全部或部分業務於中國上市。然而，業內對於大自然家居能否順利在A股上市，並不是太樂觀。今年以來，已經有40多家家居企業在尋求A股上市，涵蓋了軟體傢俱、智慧家居、門窗、家裝等多個行業。然而，透過的家居企業卻寥寥無幾。深交所官網顯示，在9月25-30日期間，正在排隊IPO的致歐家居、三問家居、森鷹門窗等幾家企業稽核狀態統一變更為“中止”。由此可見，監管部門對於家居企業上市的稽核標準越來越嚴。
退一步而言，就算是成功在A股上市了，大自然家居就穩贏了嗎？早在2018年，大自然家居的CEO佘學彬就提出劍指千億家居的戰略目標。在2021年年初，佘學彬再提千億計劃。“新的三年裡，要再造一個大自然，全面奔向千億家居夢想。”然而，在當前競爭激烈的家居賽道上，要想實現該目標並不是那麼容易。
地板是大自然家居的主營產品，而在A股上，同樣以地板為主營產品的上市公司有大亞聖象、德爾未來、菲林格爾等。據前瞻產業研究院釋出的2020年《中國木地板製造行業發展前景預測與投資戰略規劃分析報告》，中國木地板行業前4家公司分別是大亞聖象、大自然家居、德爾未來和菲林家居。若以2020年財報資料來看，大亞聖象的總營收為72.64億元，歸母淨利為6.26億元。 而大自然家居的總營收為39.31億元，歸母淨利潤為0.17億元，與大亞聖象相差甚遠。而在資產負債率方面，大自然家居是這四家企業當中最高的。
雖然早在2014年，大自然家居就開始從地板轉型為大家居，但目前來看，生產及銷售地板產品，仍是其收入大頭，佔了將近八成，而生產及銷售定製家裝產品僅佔了兩成。該公司負責人也曾坦言，大自然家居在施行大家居戰略，進入木門、櫥衣櫃等行業時確實存在一定行業壁壘。對比已經上市的定製家居企業，如歐派、索菲亞、尚品宅配等，大自然家居在營收、淨利潤、毛利率方面的差距更加明顯。
據瞭解，上一個從港交所退市的家居公司東鵬控股，耗時三年才終於成功在A股重新上市，這次，大自然家居能否成功複製東鵬控股的經驗，仍是個未知數。
奧一新聞記者 盧若情
編輯：盧若情
