（報告出品方/作者：光大證券，秦波）
1、 站在碳中和風口的板塊——新能源
1.1、 “碳達峰、碳中和”戰略下新能源成為市場焦點
“碳達峰·碳中和”已成為國家戰略，根本目的在於轉變生產方式、實現可 持續發展。在碳中和政策推動下，能源安全化、清潔化轉型勢在必行，發展新能源產業 將成為我國“十四五”時期的重要能源戰略，這使得新能源相關板塊的市場關注 度大幅提高，我們根據產業鏈特徵，將新能源概念分成新能源汽車、光伏和其他 新能源產業鏈。
1.2、 主要產業鏈長期放量可期
1.2.1、鋰電及新能源車賽道：供給驅動、加速升溫
新能源汽車研發成果釋放，供給創造需求，私人新能源車消費興起，銷量持 續增長，同時帶動動力電池裝機迎來放量。2019 年之後，我國新能源汽車的高 補貼紅利消失，車企紛紛加大研發力度，疊加歐洲 2019 年的補貼政策，使得新 能源汽車行業在 2019 年下半年到達銷量增長的臨界點；但是新冠疫情的衝擊導 致行業景氣度上升被推遲到了 2020 年下半年，而且這次的銷量增長是源於新能 源車可大幅簡化汽車結構、降低成本，增加私人購買。隨著國內上市新車型越來 越多，供給推動需求釋放，光大證券電新團隊預計 2025 年新能源車滲透率將超 過 20%，2022 年國內新能源車銷量達到 377 萬輛。隨著新能源汽車滲透率的提 高，國內外車企對動力、儲能電池的需求將進一步提升，2020 年全球汽車用動 力電池裝機量同比增長 17%，光大證券電新團隊預計 2021 和 2022 年，國內動 力電池裝機量將達到 127 和 174GWh，海外達到 176 和 277GWh。
新能源汽車銷量的增長，帶動新能源汽車和鋰電池板塊龍頭公司的股價大幅 上漲。2020 年下半年以來，隨著電動車的成本降低及私人購買增加，新能源車 實現銷量的持續增長，在政策、技術等多重利好下，新能源車賽道實現了長期景 氣與短期景氣的雙維共振，相關生產環節的龍頭企業股票迅速上漲，為公募基金 帶來了優質的投資機會。從新能源汽車和鋰電池兩個板塊相對比較來看，近一年 來（截至 2021 年 8 月 31 日），新能源汽車板塊的龍頭企業漲幅較低，一方面是 由於多數新興造車勢力選擇在美股上市，A 股中的傳統車企轉型期較長；另一方 面在於我國的鋰電池產業已處於世界前列，在國際動力電池產業鏈上處於不可替 代的重要地位，使其市場空間更為廣闊。
1.2.2、光伏賽道：產能技術雙驅動，2022 將迎光伏大年
在碳中和的長期背景下，非化石能源將在“十四五”期間加速發展。2019 年我國非化石能源佔一次能源消費總量的 15.3%，光大證券電新團隊預計在 2025 年這一比例將達到 20%，其中光伏發電量的平均增速可達 16.9%。
矽料價格迴歸，光伏裝機有望在 2022 年放量，板塊龍頭股價高漲。2020上半年矽料價格迴歸，疊加矽片產能過剩，產業鏈價格下行， 2022 年光伏裝機有望大幅增加，光大證券電新團隊預計 2025 年我國光伏新增裝機可達到90-110GW。海外方面，全球可再生能源發展目標和前景高度一致，光大證券電新團隊預計 2021 年全球光伏新增裝機 150-170GW、2025 年可達 270-330GW；國內外市場將互相協同推進光伏領域蓬勃發展。板塊的較高景氣度和放量預期，拉動優質企業的股價上行。
1.3、 行業高景氣度加持，基金青睞新能源
受行業景氣度驅動，新能源相關 ETF 規模增長，公募基金投資轉向“寧時代”。在國家釋放“碳達峰、碳中和”的政策訊號後，市場上大量資金在 2020年湧向“碳中和”相關產業和產品，2020 年起我國新能源相關 ETF 的被青睞度迅速提升，規模迅速擴張。另一方面，隨著新能源板塊景氣度的持續提升，公募基金對於相關個股的配置也有所增加，從主動權益型基金 2021 年二季報可以看出，主動權益型基金的重倉股正從“茅指數”逐漸轉向“寧時代”，2021 年二季報中，寧德時代一躍成為主動權益型基金的第二大重倉股，且重倉總市值僅與第一大重倉股貴州茅臺相差 74.3 億元。
在此新能源行業高景氣度上行階段，對於新能源基金的評價和分析可以為投 資者和 FOF 基金對新能源板塊基金的佈局提供參考。 由於市場上尚無對於新能源基金的公認定義，因此本文首先將篩選出新能源 基金，然後透過構建評價體系選出所推薦的新能源基金，其後將對推薦基金進行 詳細分析。
2、 新能源基金的篩選
本文主要從基金名稱及業績基準、重倉持股兩個方面來篩選主動權益型新能 源基金，主要篩選步驟如下：
1、基礎池：Wind 開放式基金分類中所有的普通股票型、偏股混合型、靈活配 置型和平衡混合型基金；
2、預篩選：對於每個時點的新能源基金池，要求在該時點上基金成立已滿 3 年、 基金規模大於 2 億元、近三年平均股票倉位高於 50%，同一基金的不同份額僅 保留 A 類；
3、篩選新能源板塊股票：為了對主動權益型基金重倉股中新能源股票的佔比進 行統計，我們首先建立新能源股票池，主要包括三個部分： （1）中信-電力裝置及新能源行業主題指數的成份股； （2）新能源汽車產業鏈上中下游板塊的股票、以及風電、光伏、氫能和核電 等其他新能源板塊的股票； （3）新能源相關指數的成份股：新能源相關指數主要包括兩個方面，一是目 前有基金跟蹤的新能源指數，二是 WIND 概念板塊的 6 個指數。
4、計算全部持股中新能源股票佔比：基於每隻基金半年報和年報中的全部持股 資料，計算其中新能源板塊股票佔基金淨值的比例。
5、篩選符合條件的新能源基金。在步驟 2 預篩選的基礎上，若符合以下兩個條 件中的一個，則認為是新能源基金： （1）基金全稱或業績基準或投資目標中含有新能、綠色、低碳、環保、清潔能 源、能源革新、鋰電、風力、光伏、核能等關鍵詞； （2）過去三年中，基金全部持股中新能源股票佔基金淨值比的平均值大於 40%。
3、 新能源基金全面透視
我們將從篩選出的全部新能源基金出發，從數量和規模變化、風險收益特徵、 持倉情況等角度，對新能源基金進行分析。
3.1、 管理人積極佈局，新能源基金升溫
2020 年下半年以來，新能源基金的數量和規模大幅增長。本文在每個半年 度末，均根據新能源基金的篩選標準進行篩選，統計所得基金的數量和規模。從 近三年各期篩選得到的新能源基金數量和規模的走勢中，可以看出自 2020 年下 半年新能源景氣度上漲開始，佈局新能源板塊的公募基金數量和規模加速增長； 截至 2021 年 6 月 30 日，市場上共有符合條件的新能源基金 66 只，總規模從 2018 年 6 月的 211.01 億元增長到 2,378.65 億元。
從基金公司的佈局情況來看，新能源基金的頭部效應明顯。目前共 40 家基 金公司佈局新能源基金，其中截至 2021 年二季度末，佈局新能源基金規模前十 的基金公司所管理的新能源基金佔全部新能源基金總規模的 65.36%，其中佈局新能源基金規模最大的基金公司是農銀匯理基金，截至 2021 年 6 月 30 日，其 共管理 3 只新能源基金，總規模達 292.22 億元。
3.2、 新能源基金具高風險高收益的特徵
新能源板塊景氣度的提升帶動新能源基金跑贏大盤，呈現高風險高收益特徵。 我們根據 2021 年 6 月 30 日時點的資料篩選出新能源基金，觀察在 2020 年 7 月 1 日至 2021 年 6 月 30 日的一年期收益情況。在此期間，滬深 300 指數上漲 25.46%，而受益於 2020 年下半年電動車及動力電池研發成果的集中釋放，疊 加歐洲新能源汽車補貼政策驅動，新能源板塊景氣度迅速提升，98.5%的新能源 基金跑贏了滬深 300 指數，其 2020 年 7 月 1 日至 2021 年 6 月 30 日的一年期 收益則主要分佈在 35-60%，收益分佈表現出了明顯的右偏現象。而比較新能源 基金與滬深 300、中證新能源指數的三年期年化收益和年化波動，可以發現，相 對於滬深 300 指數，新能源指數和基金整體呈現出高風險高收益的淨值特徵。
3.3、 新能源基金持倉風格：高倉位、較集中、偏成長
對於新能源基金的持倉，本文主要從其風格和重倉股選擇來進行分析，其中 持倉風格主要包括股票倉位、集中度、市值風格等方面。
新能源基金整體股票倉位較為穩定。本文采用所有新能源基金在季報中股票 市值佔基金淨值比的平均值，來計算新能源基金的整體倉位情況。自 2019 年初 市場走出漫長的熊市以來，新能源基金整體倉位穩定在 80-90%之間，其餘資產 多為銀行存款，以保持流動性，應對申購贖回。
新能源基金整體持股集中度和行業集中度都較高。本文采用新能源基金 2021 年二季報持倉資料中前十重倉股的市值佔股票投資市值比，來描述基金的 持股集中度；採用基金前五大重倉行業投資市值佔基金淨值比，統計新能源基金 的行業集中度，其中行業分類採用中信一級行業分類。從直方圖中可以看出，新 能源基金的持股集中度和行業集中度均主要分佈於 50-65%之間，我們推測由於 新能源板塊發展時間較短，各細分領域的大市值公司數量較少，導致偏好龍頭企 業的公募基金持股相對集中。
新能源基金對於大盤成長和中盤成長指數的風格暴露較高。本文將不同時期 的全部新能源基金的月度收益序列，與同期風格指數月度漲跌幅進行多元迴歸， 透過風格指數的因子暴露，來描述新能源基金的持倉風格。根據迴歸得到的因子 暴露係數顯示，新能源基金在成長風格上的係數明顯高於價值風格係數，成長風 格中，大盤成長和中盤成長的暴露明顯高於小盤成長，整體新能源基金以大盤成 長和中盤成長為主要持股風格。受新能源板塊自身尚處於成長階段的影響，新能 源相關公司仍處於擴張期，股票市值屬於中盤股的公司較多，導致新能源基金尚 未如其他熱門板塊基金呈現的顯著大盤股持倉；另一方面，受板塊高景氣度拉動， 行業內屬於成長風格的個股較多。
3.4、 新能源基金的評價
由於新能源板塊在去年下半年景氣度快速提升，部分基金及時抓住了這一輪 行情，實現了業績的迅速增長，在這種情況下，市場上一些投資者持有新能源基 金是看重基金較高的彈性，希望在行業景氣度上行的過程中獲得超越市場的收益； 而另一些投資者對於新能源基金則希望中長期持有。
4、 重點新能源基金分析
我們將從 2 只重點基金出發，透過基金經理投資理念、風險收益、持倉、能 力圈和業績拆分五個維度，對新能源基金進行分析。
4.1、 基金經理投資理念
4.1.1、曹春林先生：把握行業成長趨勢，發掘業績高增長個股
基金投資理念：“萬物見週期”，用週期把握行業成長趨勢。從業二十餘載， 擁有豐富的二級市場研究經驗的曹春林先生從行業和個股的興衰中總結出“萬物見週期”的投資理念，基金經理在投資過程中關注全市場行業和產品，以發掘處 於上行趨勢的行業。基金經理認為由於新能源車的電機更為強大、能夠簡化汽車 結構、帶來成本最佳化，當前新能源汽車是順應歷史發展趨勢的投資方向。
在行業配置上，基金經理認為板塊景氣度和股票業績增速決定市場風格。市 場風格的形成源自板塊在半年到一年之間的持續上漲，基金經理認為股價持續上 漲的原因在於行業的高度景氣帶來的股票業績快速增長，在經濟低碳化和人口老 齡化的大趨勢下，今年表現突出的三個行業：CRO、新能源汽車和半導體，共同 特點都在於業績增速高。
在個股選擇上，基金偏好持續高增長股票。基金經理認為透過研究發現的業 績最佳、增速最高、行業最景氣的個股，可以在牛市中趁勢大漲、在熊市中穩健 抗跌；但基金經理對於低估值股票的態度較為謹慎，基金經理並不認為低估值股 票具有較高防禦性，低估值的票可能在下跌後難以反彈。在篩選高成長公司時， 基金經理重點關注公司的核心競爭力和投資回報情況。
4.1.2、姚志鵬先生：分散行業風險，追求持續收益
投資理念：追求組合收益的可持續性，投資中注重行業分散和個股集中。姚 志鵬先生認為股票的影響因素是多元的，基於少數因素做出的投資決定具有一定 的隨機性，因此更加傾向於分散化的行業配置，透過各行業景氣度的分位篩選景 氣度處於谷底並有向上趨勢的行業。而後在各行業中選擇優秀公司進行集中配置， 以實現回報的持續性。個股選擇中，基金經理重點關注中長期的現金流是否豐厚。
在個股選擇上，基金經理注重企業家能力，以合理的價格投資贏家資產。企 業家在關鍵時點的重要決策，可以決定未來多年的股價走勢，對於能打贏的公司， 只要有充足的行業空間，就會有比較明顯的收益空間。在估值方面，基金經理堅 信高估值泡沫終將被戳破，企業走向衰退期時必然面臨估值收縮，因此以合理的 估值購買股票非常重要。
4.2、 風險收益特徵：賽道景氣加持，淨值表現亮眼
站在新能源板塊的風口上，兩隻重點分析基金的淨值表現亮眼，但增長趨勢 有所不同。自 2020 年下半年新能源板塊增長以來，兩隻基金的淨值加速提升， 儘管自今年春節以來大盤震盪下挫，也難以阻擋新能源基金淨值的順勢上行。其 中，創金合信新能源汽車 A的走勢與中證新能源指數較為相近， 在行業景氣度上行的過程中基金收益隨之劇增，從 2021 年 3 月 24 日的低點至 8 月 10 日期間，已經實現了 82.04%的區間收益，基金的進攻性可見一斑。嘉 實環保低碳的淨值則不是在新能源火爆後短期驟增，而是從疫情 局勢好轉後，隨著大盤逐步上行，並且在今年春節後的震盪行情中依託新能源板 塊景氣度保持較高的淨值增長，基金經理較為分散的行業配置、以及對於經濟和 生活的大趨勢把握，即除新能源之外也配置了電子、計算機和軍工等板塊，使得 基金的收益更為穩健。
投資高景氣度板塊，可以帶領基金穿越牛熊，大幅跑贏市場。在 2020 年年 中之前，兩隻基金，尤其是進攻性較強的創金合信新能源汽車 A，在牛市中漲幅 波動較大，在熊市中回撥較多，表現出一定的高風險高收益特徵；而在新能源板 塊的景氣度大幅提升之後，創金合信新能源汽車 A和嘉實環保低 碳均表現出了“在牛市中趁勢大漲、在熊市中穩健抗跌”的特性。 尤其是近一年以來，創金合信新能源汽車 A 收益率接近 180%，順勢上漲的能力 尤為突出，嘉實環保低碳則保持了近一年和三年收益均在 50% 上下的穩健回報。
4.3、 重點基金的持倉分析
對於新能源基金的持倉，本文主要從其風格、行業配置、重倉股選擇三個角 度來進行分析，其中持倉風格主要包括股票倉位、集中度和換手率、市值風格等 方面。
4.3.1、持倉風格：集中於大中盤成長股，持倉穩定性有所不同
創金合信新能源汽車 A和嘉實環保低碳的股 票倉位都處於較高位置。自現任基金經理任職以來，兩隻基金都保持較高股票倉 位，其他資產多投資於銀行存款，以應對贖回需求。在 2021 年一季報中，創金 合信新能源汽車 A 股票持倉下降到 81.95%，可能是由於今年 2 月以來 A 股市場 呈現震盪下挫中，基金為降低投資風險而減少了股票配置；而在 2020 年市場全 面上漲時，創金合信新能源汽車 A 的倉位則保持在 90%以上。近三年來，嘉實 環保低碳的持倉始終穩定在 90%上下。
創金合信新能源汽車 A和嘉實環保低碳在持 股風格上均偏成長。我們根據基金日收益與風格指數日漲跌幅的月度迴歸，獲得 兩隻基金的月頻風格暴露係數，以此來窺見基金經理持倉中的風格偏好。從迴歸 結果可以看出，兩隻基金的回報在成長風格指數上的暴露明顯高於價值風格指數， 創金合信新能源汽車 A 更傾向於持有長期看好的成長股，而非估值較低、但缺 乏成長性的股票；嘉實環保低碳在成長型指數的暴露中，中盤成長指數的係數較 為突出。
創金合信新能源汽車 A逐漸縮減小市值股票的配置，嘉實環 保低碳對大市值股票的投資明顯增加。隨著新能源板塊的快速成 長，大中型股票數量增加，疊加市場風格向大盤股輪動，兩隻基金在持股的市值 分佈上，都逐漸增加對大市值和中市值股票的配置。以 2021 年半年報資料為例， 創金合信新能源汽車 A 配置的小市值公司股票僅佔股權投資市值比的 0.2%，嘉 實環保低碳配置的大市值公司股票佔權益投資市值比達到了 54.49%。
創金合信新能源汽車 A持倉的靈活性較強、所持股票中新能 源板塊集中度明顯隨行業景氣而上升，嘉實環保低碳持倉則較為 分散、穩定性較高。創金合信新能源汽車 A 持股集中度波動較大，基金經理能 緊隨行業發展的趨勢，在板塊長短期景氣度共振時果斷加倉，在 2020 年下半年 基金持倉中新能源個股佔比迅速提高。與創金合信新能源汽車 A 的進攻性不同 的是，姚志鵬先生認為過高的行業集中度會使基金承擔較大的風險，因此嘉實環 保低碳的持股集中度相對較低且維持穩定，即便在行業上行的過程中仍然保持冷 靜，對新能源板塊的持倉反而有所下調。
創金合信新能源汽車 A 在 2019H2 和 2020H1 換手率明顯提高，嘉實環保 低碳的換手率始終穩定在低位。創金合信新能源汽車 A 善於從經濟執行中發現投資機會，對市場保持較高的敏感度，及時根據公司的業績增速調整個股持倉， 在2019H2和2020H1基金經理進行了重要的戰略調整，使得基金的換手率較高。 嘉實環保低碳則持倉較穩健，對於景氣賽道的優秀公司，有一定的容忍度，願意 陪伴企業成長。
4.3.2、行業配置：電新和基礎化工備受青睞
創金合信新能源汽車 A 行業配置較為集中，對於看好的高景氣板塊堅定加 倉。基於中信一級行業分類，基金成立以來行業配置較為集中，前三大行業持倉 佔股票投資市值的比例可以達到 65%，曹春林先生對於自己看好的高景氣賽道， 會堅定持有、集中配置，基金經理認為經濟低碳化是未來 10-20 年都不會改變的 邏輯，對於新能源汽車替代傳統燃油車的趨勢非常確定。因此從創金合信新能源 汽車 A 的行業配置過程中，在 2019 年下半年，新能源板塊的長期景氣跟短期景 氣兩個維度出現共振時，果斷加倉電新、有色金屬和機械等新能源相關板塊，準 確地抓住了新能源板塊的上漲區間，賽道的高景氣度也貢獻了顯著的超額收益。
從新能源的細分賽道來看，2019H2 到 2020H1 創金合信新能源汽車 A 的布 局從下游整車逐漸過渡到了上中游鋰電池賽道。我國的鋰電池產業已處於世界前 列，在國際動力電池產業鏈上處於不可替代的重要地位，市場空間廣闊，具備長 期投資邏輯；短期內又受新能源汽車銷量增加影響拉動電池需求增加，長短期景 氣度出現共振。於是憑藉著高資金壁壘、快速的技術迭代和集中的龍頭優勢，鋰 電池賽道自 2020 年開始迅速上行，就在這一階段，創金合信新能源汽車 A 果斷 從原來的下游整車和化學原料，轉向投資鋰電池及其原材料，準確地判斷了鋰電 的行情，迅速進行策略調整，目前基金在鋰電板塊相對於中證新能指數的超額配 置明顯。
嘉實環保低碳行業分佈較為分散，根據經濟發展的大趨勢進行業配置調整。 基於中信一級行業分類，2018 年下半年以來，嘉實環保低碳的行業配置並未集 中於部分新能源行業，其所投資的股票共涉及中信一級的 20 類行業，對於大部 分主要行業都保持一定的敞口。在行業配置的過程中，基金經理認為所投資行業 過於集中會使得基金承擔較高的風險，一旦市場偏好發生變化，將導致難以逆轉 的損失，因此嘉實環保低碳在新能源板塊之外，對於科技、製造、消費等板塊會 順應行業的基本面週期，相對分散化的配置基金資產。基金經理認為能源領域的變革和數字化轉型將存在重要機會，新能源車正處於從萌芽期到成長期的轉折點， 中期增長趨勢明顯，但消費和醫藥賽道較為擁擠，因此在 2021 年半年報中，嘉 實環保低碳對於基礎化工、電子、電新、汽車等行業均有較高的配置比例。
從新能源細分賽道來看，嘉實環保低碳逐漸加倉鋰電，但整體配置仍較為分 散。在新能源的各個賽道中，基金經理認為鋰電要優於風電和光能，其原因在於 鋰電的中線仍然可以算出可觀的市值空間，而風電的資源儲量限制使其天花板較 低。在 2019 年上半年，隨著新能源補貼的減少，姚志鵬先生就開始減倉風能、 核能、太陽能等賽道，而逐漸增加對於技術壁壘更高的鋰電賽道的配置；雖然基 金經理對鋰電賽道加倉明顯，但對於電子計算機、下游整車、化學原料和有色金 屬等細分板塊均有較高的超配。
4.3.3、重倉持股：選股理念各有千秋，重倉持股貢獻顯著
創金合信新能源汽車 A注重公司業績增長，看好電池板塊。 基金經理認為業績增速高能解決很多市場上的問題，在牛市中能順勢上漲、在熊 市中則更抗跌，雖然高業績增速的公司可能會出現較大的波動，但是由於業績的 支撐其在下跌後會迅速回升，甚至會創新高。我們根據個股歸母淨利潤同比增長 來衡量企業的業績增速，但由於疫情影響，個股 2020 年前兩個季度的利潤普遍 較低，因此本文 2021 年前兩個季度的業績增速選擇其歸母淨利潤相比於 2019 年同期的增長率。創金合信新能源汽車 A 的前十重倉股大多數在當期呈現正向 業績增長，尤其是在 2020 年下半年新能源板塊景氣度提升以後，重倉股的業績 增速幾乎都達到了 50%以上。從重倉股的細分領域來看，對於新能源的細分賽 道，基金經理更看好電池而非整車板塊，一方面是由於我國的電池產業處於世界 領先地位，另一方面則是電池的技術壁壘高、發展時間短、擴充套件空間較大。創金 合信新能源汽車 A 在 2021 年二季報披露的前十重倉股中，有 6 只為電池板塊個 股。
嘉實環保低碳追求以合理的價格購買優質的個股，其持股集 中度相對較低。基金經理認為股票估值的合理性應該參考市盈率的歷史分位值， 如果在歷史偏中下的狀態，且行業中期邏輯沒有重大變化，則相對來說是一個比 較合理和安全的位置，因此嘉實環保低碳的重倉持股在進入重倉股時大多處於股 票歷史估值的較低點。基金經理在持倉過程中，重視對經濟發展趨勢的把握，在 2020 年下半年嘉實環保低碳對能源變革和數字化轉型方向進行了加倉，其中寒 銳鈷業、正海磁材和海爾智家均 準確地抓住了個股去年的上漲區間、且規避了今年一季度的回撥；在嘉實環保低 碳 2021 年二季報披露的前十重倉股中，半數以上屬於鋰電池板塊，且其重倉股 集中度相對於創金合信新能源汽車 A 明顯較低，風險更為分散。
兩隻基金的前十大重倉股在重倉期內超額收益顯著，新能源板塊重倉股多數 跑贏中證新能源指數。根據 2021 年二季報披露的前十大重倉股，創金合信新能 源汽車 A 的重倉持股在區間內均顯著跑贏滬深 300 指數，在新能源板塊上持有 的個股幾乎都相對於中證新能源指數存在顯著的超額收益，部分重倉股在基金成 立之初就已佈局，基金經理對於看好的景氣賽道的堅定持股，為基金帶來了顯著 的超額收益。嘉實環保低碳的重倉股中寧德時代和天賜材料表現尤為突出，準確抓住了個股的上漲區間，大幅跑贏中證新能 源指數。
5、 總結
本文首先從主動權益型基金中篩選出新能源基金，對於新能源基金的投資策 略，本文采用點面結合的分析方式，發現：
新能源基金：高收益伴隨高風險，持倉集中、且偏成長。在風險收益方面， 站在新能源板塊的風口上，近一年新能源基金的收益顯著跑贏滬深 300，整體呈 高風險、高收益的特徵，推薦基金池的收益更高、且波動較低；在持倉風格方面， 新能源基金整體倉位較高，具有較高的持股集中度和行業集中度；同時，由於新 能源板塊發展時間較短、行業成長性較高，其重倉股風格主要為大中盤成長風格。
創金合信新能源汽車 A：高進攻性，乘行業景氣東風順勢而 上，基金經理深耕新能源領域。基金進攻性較強，在行業景氣度上行時迅速增長， 順境投資能力突出；從持倉來看，創金合信新能源汽車 A 持股集中、換手率高， 以大中盤成長風格為主；在行業配置上，曹春林先生認為板塊景氣度和股票業績 增速決定市場風格，對於看好的高景氣板塊堅定加倉，基金的行業配置逐漸集中 於新能源領域，在細分賽道上堅定加倉鋰電池相關產業鏈；在個股選擇上，基金 經理偏好持續高增長股票，即使在新能源高度景氣的時期，仍然能在鋰電池等主 要細分賽道獲得選股的超額收益。
嘉實環保低碳：分散配置、收益穩健，推薦長期持有。基金 追求組合收益的可持續性，風險控制較好，具備較高的逆境投資能力；從持倉來 看，嘉實環保低碳持股分散、換手率低，持倉較穩，中盤成長風格突出；在行業 配置上，姚志鵬先生注重行業的分散和優秀公司的集中，會根據經濟發展的大趨 勢進行業配置調整，使得基金的行業配置能力遠高於新能源基金的平均水平，在 新能源細分賽道上，基金在加倉鋰電池相關產業鏈的同時，對於多數細分領域均 有一定的配置；在個股選擇上，基金經理追求以合理的價格投資贏家資產，個股 選擇為基金貢獻了主要的超額收益，其中電新行業的收益尤為突出，但由於基金 較為分散的配置，使得基金在行業上行的時期內選股超額貢獻有所減少。
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精選報告來源：【未來智庫官網】。
