節後首日市場止跌回溫，當前盈利端下行預期已充分，而分母端將持續發力，金秋十月成色十足。
結構上，沿無風險利率下行主線，推薦高估值價效比的券商以及新能源中BIPV/核電等方向，新增業績有支撐且政策負面預期淡化的白酒。
一、金秋十月，成色十足
大勢研判：金秋十月，成色十足。節後首日市場止跌回溫，成交金額重回萬億，我們認為盈利端下行預期已充分，分母端的持續發力將驅動十月行情。
二、地產負面衝擊有限，更應看到積極的一面
地產負面衝擊有限，更應看到積極一面。三季度以來地產銷售持續降溫，至9月百強房企單月銷售同比下滑達36%，行業供需兩端持續收縮。此外行業信用風險亦有擴散苗頭，10月4日花樣年超市場預期發生違約。但隨著政策適度放鬆的預期逐步強化，未來地產行業“自由落體式”下行難現。
3、大消費加速邁出底部，配置價效比抬升
大消費加速邁出底部，配置價效比抬升。7-8月受疫情短期脈衝影響疊加雙減、缺鋅等擾動，消費基本面持續築底。從2021年各大類行業的盈利增速預期變動來看，8月必選與可選分別變動-5.2%與1.0%墊底，而同期上中游週期分別上調24.4%與8.9%。9月隨著疫情反彈節奏的中止，消費基本面預期逐漸邁出底部。
四、行業推薦：低估值的收穫季
行業配置：低估值的收穫季。行業配置應以無風險利率下行為主線，尋找低估值價效比較高的配置方向。
1、首推券商：無風險利率下行率先把握二次成長曲線驅動下行情持續性超過往，且具備高估值價效比的券商（東方財富）。
2、寬鬆週期開啟後市場實際盈利回升較慢，高景氣方向仍具稀缺性，應追尋三次能源革命中的新能源方向，尤其是估值價效比較高的BIPV、核電（中國廣核/華能國際）、光伏（隆基股份/通威股份）等方向；
3、此外消費正加速邁出底部，新增業績有支撐且政策負面預期淡化的白酒（五糧液）。
