10月10日晚間，中自科技、凱爾達、匯宇製藥三單科創板IPO專案披露完成詢價定價，加上9月28日首單按照新規則詢價的高鐵電氣，目前在規則調整後科創板已有4單IPO完成了詢價定價。
市場觀察人士認為，從具體情況看，此前新股詢價環節存在的部分問題得到了明顯改善，本次詢價制度調整取得了初步成效。
有效報價區間進一步擴大
據證券時報·e公司記者瞭解，9月18日，中國證監會、滬深交易所、中國證券業協會同步釋出了註冊制下發行承銷一系列規則調整，透過完善高價剔除比例、取消定價突破“四數孰低值”時需延遲發行的要求、加強詢價報價行為監管等內容，促進買賣雙方均衡博弈，提升發行定價市場化水平。同時，根據市場主體意見建議，上交所自律委、深交所規範委同步發出倡議，提出了促進規則實施平穩過渡的針對性措施，包括最高報價剔除比例的業務實踐安排，審慎評估定價是否超出“四個值”的孰低值與超出幅度等。相關規則調整已於釋出之日起正式實施。
按報價情況看，報價更加分散，有效報價區間擴大。9月28日（初步詢價日）首單按照新規則詢價的高鐵電氣，剔除1%的最高報價後、高於四數孰低值的有效報價區間為7.18-8.00元/股，有效報價區間寬度約11%；9月30日（初步詢價日）詢價的3單專案中自科技、凱爾達、匯宇製藥有效報價區間進一步擴大到20%-40%。而詢價制度修訂之前，IPO詢價入圍報價的最高價和最低價往往出現僅幾分錢的落差，區間寬度不足1%。
按定價情況看，首單高鐵電氣發行市盈率20.29倍，較網下投資者報價“四數孰低值”上浮0.08元（1.13%），賣方博弈力量有所強化。後續3單買方內部博弈持續增強，報價中樞有所上升，最終定價均未超出網下投資者報價“四數孰低值”，其中一單較“四數孰低值”下調0.01元。
按投資者入圍的情況看，4單專案入圍比例31%-87%，較規則調整前有所下降，買方內部博弈加強。值得一提的是，記者發現在高鐵電氣專案中，報價集中於7.14元、7.15元的大量配售物件（佔比約25%），因報價低於發行價而未入圍，而報價入圍的配售物件獲配新股的數量大幅提升，進而使得後續3單專案買方內部博弈進一步強化，報價進一步分散。
業內：促使買賣雙方博弈迴歸均衡
詢價機制作為註冊制改革的重要環節，一直備受市場關注。從以往的改革實踐來看，沒有完美的制度，只有最適應的制度。當前環境可見，賣方機構的定價能力、買方機構獨立研究能力都有待提升，市場博弈過程中機構們的聲譽評價體系也在逐漸完善的過程中。註冊制改革下的詢價制度也必須適應當前的市場環境。源源不斷地提供建設“有效市場”的制度供給，才能牢牢遵循將定價權交給市場的原則。
業內認為，這次詢價制度調整的初效無疑是好的，是進一步深化註冊制改革循序漸進改革路徑的良好示範，加大了買賣雙方的激勵和約束，給了更多的市場選擇空間。其中，將高價剔除比例由“不低於10%”調整為“不超過3%”（實踐中規則調整後4單專案高價剔除比例均為不低於1%），有利於緩解投資者自主報價被剔除的心理顧慮，引導其獨立研究、自主參與；取消定價突破“四數孰低值”時需延遲發行的要求，有效擴大了發行人定價決策空間，有利於促使買賣雙方博弈迴歸均衡。同時，網下投資者入圍比例降低，也打破了市場既有的買方報價聯盟，有利於強化買方內部博弈。
與此同時，有市場人士也提出，在完善基礎制度建設的同時，必須還要加強自律監管，監管要“硬”，對一些觸碰規則底線、挑戰監管的行為應加大懲處力度，才能保證制度效用可以執行在正確的航道上。
