作者 | 艾皛 編輯 | 袁暢
2021年國慶長假後，A股市場一片熱氣騰騰。盤中個股普漲，茅指數成分股帶著消費、旅遊、週期股掩殺而來，而新能源和新能車略有後撤。
這構成了觀察各位明星基金經理的絕佳時刻。
而綜合當日的情況看，各路頂流明星多數展現出調倉換股的跡象：
張坤、葛蘭、劉格菘、周應波、楊浩、何帥等組合及淨值表現或多或少與年中公告的情況存在差異。與之相比，朱少醒和劉彥春的組合似乎沒有太多變換跡象。
具體的情況又是怎樣的？
01 “坤坤”組合表現超常
作為業內“第一人”，張坤在2021年經歷了比較多的考驗，不過他的基金在國慶節前後“王者歸來”，淨值漲幅可人。
產品討論區裡“表揚”也多起來，不少投資者又開始肯定“坤哥的實力”了。
雖然坐擁基金業內第一大規模，2021年中執掌1300億以上資產。但張坤卻展現出了一些變換倉位的跡象。
這尤其表現在基金淨值上，他的實際組合表現比中報組合的預估值要好不少！
初步估算，易方達藍籌精選、易方達優質企業三年持有期等產品的實際漲幅比預估值都要高0.5個百分點左右。最新轉型成功的易方達優質精選的漲幅更高一點。
考慮到張坤管理的基金有著鮮明的特點：選股嚴苛、尤重中長期競爭壁壘，前十大集中度很高等，他的組合可預測度很高。
因此，此次張坤的組合表現“超常”很可能意味著他已經佈局了新重倉股，而且同時伴隨著諸如香港交易所這樣的個股的大幅減倉。
02 減持港交所增配金融消費？加倉招行
張坤曾說過，“我經常這樣審視組合，如果股市暫停，5年後恢復交易，每個企業能帶來多少的預期複合收益率”。
可見，他的重倉股的進出是非常謹慎的。
而且考慮到他的持倉規模，這種謹慎態度也有著現實的操作考量。
那麼張坤的調倉方向有可能是什麼呢？
我們以他管理的規模最大的基金易方達藍籌（下圖）為例來分析下。
首先，可以看出，易方達藍籌的十大重倉股大致劃分為以下幾類：
1、白酒：茅臺、洋河、老窖、五糧液
2、內地銀行、港交所等
3、消費品和網際網路：美團、騰訊等
4、其他：比如海康威視
綜合來看，張坤的持倉中除了內地銀行和港交所表現偏差，其他基金中還有港股錦欣生殖也是下跌的。其他的消費品、網際網路等表現不錯。
因此合理推斷的是，張坤減持了部分港股品種，進一步強化他在消費、網際網路等領域的持倉。
此外， 如果張坤還要增持一些組合外的新品種的話，非銀金融有可能是他會關注的一個方向，這個板塊中，保險板塊是近期走勢非常強勁的。而且內地保險板塊有著相當清晰的行業格局和長線空間，估值在業績不振的檔口也相對不高，市值也較大。
而銀行股似乎今年備受張坤的青睞，除了易方達藍籌精選在今年一季度開始大舉加倉並重倉招商銀行，二季度繼續重倉持有外，張坤管理的易方達優質企業三年在9月末連續兩個交易日加倉招商銀行。
從易方達最新發布的《關於旗下基金重大關聯交易事項的公告》來看，易方達優質企業三年持有混合於9月29日和9月30日分別買入1630萬股和50萬股招商銀行，累計買入金額超過8.32億元。
除了張坤之外，最新公告顯示，趙楓管理的睿遠均衡價值基金在9月初也連續兩個交易日買入招商銀行。
03 “蘭蘭”、“春春”一動一靜
人氣緊隨張坤之後的葛蘭和劉彥春，體現出完全不同的風格走向。
葛蘭管理的產品顯然有一定的調倉安排，而劉彥春的組合與預估值表現接近，似乎還在“堅守初心”。
葛蘭管理的基金中，全市場方向的中歐阿爾法是最值得關注的產品。從實際表現看，和年中組合差異較大，差異收益接近2個百分點。
這基本上意味著該基金的持倉有了“脫胎換骨”的變化。
從中歐阿爾法的歷史組合看，該基金的重倉股主要是新能源、消費品、醫藥三大類組成。
相比葛蘭的大幅變動，劉彥春的產品則或許只在港股有些許調整。
從他的代表產品景順長城新興成長基金情況看，基本與估算漲幅相差不大。但是在可以投資港股的景順長城績優成長表現上，則與估算漲幅呈現較大的差異。
這或許表明，劉彥春的變化主要體現在港股市場。而這樣的操作和張坤是可以有所印證的。
04 “交銀三劍客”也有調倉
近期頗受關注的交銀三劍客楊浩、何帥、王崇的組合在新階段也有“新的變化”。
其中，楊浩參與管理的3只產品組合表現和估算值差異較大，大機率出現了明顯的換倉。
此前，楊浩的產品也陸續增加了基金經理共同管理，其中交銀雙息平衡增加了黃鼎、交銀新生活力增加了田彧龍、交銀核心驅動增加了封晴。
何帥管理的幾隻基金也有一定的變化，不過估值計算差異不大，大概是0.5個百分點以內，以何帥相對靈活的風格來說，他的投資組合經歷了一個季度的執行有換倉也屬正常。
交銀三劍客”的“老大哥”王崇似乎還是比較穩的。以中報持倉估算，他的代表產品交銀新成長8日的表現基本在預期附近，他管理的交銀瑞豐三年封閉基金，實際漲幅與估算漲幅非常接近，這或許意味著王崇的持股還是比較穩定的。
05 周應波劉格菘朱少醒各有千秋
此外，其他的明星基金經理也可以盤點下：
中歐的“成長一哥”周應波和廣發的“成長一哥”劉格菘的持倉都有所變化。而興全投資總監謝治宇和富國的分管投資副總經理朱少醒的組合則“穩如泰山”。
具體來說，周應波的代表產品中歐時代先鋒基金，與中報持倉估算值有相當變化，大機率是比估算值低了0.6個百分點，而去年備受關注的中歐創新未來18個月封閉產品的差異度會更大一點。這大機率是出於同一方向的配置差異。
周應波今年以來的表現在頂流基金中是偏強的，此次配置差異大機率還是出於對於今年熱門的成長股有所增配的原因。
再看劉格菘，他管理時間最長的廣發小盤成長，也和周應波的中歐時代先鋒一樣，有著一些差異。
劉格菘是行業“賽道”投資的“鼻祖”，且他近期剛完成一隻150億規模的新基金募集，所以，他的變化應該是出於較為明顯的新方向的配置所致，但方向往何處去，目前還難以揣測。
當然，以上只是猜測，基金經理的組合構建有多種可能，真正的答案還需要到晚些時候才能揭曉。
星標華爾街見聞，好內容不錯過
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