大謙視野——第78期
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週末有兩件大事引人關注！
據經濟合作與發展組織(OECD)官網訊息，合作與發展組織宣佈全球公司稅率改革取得重大突破，從2023年起，跨國企業(MNEs)的稅率最低將定為15%。這項具有里程碑意義的交易由136個國家和司法管轄區達成，該協議還將超過1250億美元（近8000億元人民幣）的利潤重新分配給世界各國，確保大型公司的經營所在地和利潤髮生地公平分享稅收。
這是一次百年一遇的全球性稅收改革。美國財政部長珍妮特·耶倫在一份宣告中表示，該協議是“經濟外交上一代人一次的成就”。從美國發起該項稅收改革的意圖來看，大機率是要在一定程度上緩解美國的財政危機，併為拜登的2萬億美元基建計劃買單。那麼，此協議對於中國有何影響呢？
值得注意的是，在談及基建時，非常擅長投資的A股公司海螺水泥（市值約2000億元）時隔七年再出手。10月8日晚，亞泰集團釋出公告稱，2021年7月7日至10月8日，海螺水泥以自有資金透過集中競價方式買入公司股份，截至10月8日，共買入上市公司1.62億股股份，佔已發行股份數量的比例為5%。海螺水泥曾於2017年透過減持青松建化與冀東水泥實現投資收益18.6億元，實為不折不扣的投資高手。這究竟又是什麼訊號呢？
百年一遇的稅改協議
當地時間10月8日，經濟合作與發展組織宣佈全球公司稅率改革取得重大突破。從2023年起，跨國企業(MNEs)的稅率最低將定為15%。
這項具有里程碑意義的交易由136個國家和司法管轄區達成，佔全球GDP的90%以上。該協議還會把世界上大約100家規模最大、利潤最高的跨國企業中超過1250億美元的利潤，重新分配給世界各國，確保這些公司的經營所在地和利潤髮生地公平分享稅收。
隨著愛沙尼亞、匈牙利和愛爾蘭加入該協議，該項交易現在得到了所有經合組織和G20國家的支援。四個國家——肯亞、奈及利亞、巴基斯坦和斯里蘭卡——尚未加入該協議。
涉及該協議的“兩大支柱解決方案”將提交給10月13日在華盛頓舉行的G20財長會議，然後提交給本月底在羅馬舉行的G20領導人峰會。
全球最低稅收協定並不尋求消除稅收競爭，而是對其施加多邊商定的限制，各國每年將獲得約1500億美元的新收入。第一支柱將確保最大和最有利可圖的跨國企業在各國之間更公平地分配利潤和徵稅權。將對跨國企業的某些徵稅權，從其母國重新分配到他們開展業務活動並賺取利潤的市場，無論公司在那裡是否有實體存在。具體而言，全球銷售額超過200億歐元、盈利能力超過10%的跨國企業將被新規則覆蓋。
在第一支柱下，每年超過1250億美元的利潤的徵稅權預計將重新分配給市場管轄區。預計發展中國家的收入收益佔現有收入的比例將高於更發達的經濟體。
第二支柱引入了15%的全球最低公司稅率。新的最低稅率將適用於收入超過7.5億歐元的公司，預計每年會產生約1500億美元的額外全球稅收。國際稅收體系的穩定以及納稅人和稅務管理部門稅收確定性的提高也將帶來更多好處。
各國的目標是在2022年簽署一項多邊公約，並在2023年得到有效實施。該公約已經在制定中，將成為實施第一支柱項下新商定的徵稅權以及中止和取消條款的工具。這將帶來更多的確定性，並有助於緩解貿易緊張局勢。經合組織將制定示範規則，以便在2022年期間將第二支柱納入國內立法，並於2023年生效。
影響有多大？
這份協議誕生的過程非常曲折。剛開始，愛爾蘭並不同意這項協議，另一個長期對全球稅收協議持懷疑態度的匈牙利在收到將有很長的執行期保證後才改變了主意。該協議將重新定義跨國企業徵稅的方式和地點，理論上終結“避稅天堂”的存在。
美國財政部長珍妮特·耶倫在一份宣告中表示，該協議是“經濟外交上一代人一次的成就”。她還稱讚許多“決定結束公司稅逐底競爭”的國家，並表示希望國會能夠利用和解程式在美國迅速實施該協議。
“國際稅收政策制定是一個複雜的問題，但今天協議的晦澀語言掩蓋了利益的簡單性和廣泛性：當這項協議生效時，美國人將發現全球更容易找到工作、謀生、或擴大業務。”耶倫的宣告說。
根據美國智庫稅務基金的資料顯示，1980年全球平均企業稅率約為40%，到2020年已降至約23%。加州大學伯克利分校經濟學家祖克曼等人指出，2017年全球跨國公司賺取的利潤中，約40%（超7000億美元）被藏在“避稅天堂”。據聯合國估計，跨國公司轉移利潤導致各國政府每年損失的稅收高達5000億-6000億美元。
此前，耶倫還表示，與G20成員國就全球企業最低稅率磋商，這反映的是美國尋求恢復多邊領導地位的舉動。申萬宏源表示，最低稅率的設定涉及到全球徵稅權的再分配，同時也是拜登希望由全球各國來為2萬億基建計劃買單的表現。
那麼，對中國的影響究竟會有多大呢？據環球時報此前報道，本輪全球稅改在短期內不會對我國造成太大沖擊，因為我國現行企業所得稅稅率高於全球擬定的15%底線；另一方面，在徵收物件方面，經合組織倡導的全球最低企業稅率只適用於營收超過7.5億歐元的大型跨國公司，而中國絕大多數中小企業不在其列。
2000億股神再出手
由上述業界的分析來看，美國可能是一個比較大的受益者，而且直接利好拜登的基建計劃。令人意外的是，中國基建界的“股神”海螺水泥近期也出手了。
10月8日晚，亞泰集團釋出公告稱，2021年7月7日至10月8日，海螺水泥以自有資金透過集中競價方式買入公司股份，截至10月8日，共買入上市公司1.62億股股份，佔已發行股份數量的比例為5%。海螺水泥還表示，本次權益變動後，在未來12個月內海螺水泥擬透過上海證券交易所交易系統集中競價交易或大宗交易等方式繼續增持亞泰集團股份，增持數量不低於1000萬股。
海螺出手，必不簡單。資料顯示，該公司曾於2009年買賣華新水泥、青松建化等多隻股票獲利近35億元。2017年透過減持青松建化與冀東水泥實現投資收益18.6億元，實為不折不扣的投資高手。此次也是繼2014年舉牌青松建化後第一次舉牌上市公司。2014年1月17日，海螺水泥累計增持青松建化股票6893.96萬股，佔青松建化已發行股份數量比例為5%，這一次增持比例達到了舉牌線。
那麼，這究竟釋放了什麼訊號呢？從歷史來看，海螺水泥較擅長的投資方式是抄底同行業，亞泰集團主營業務當中佔比最大的是水泥。從該公司股價走勢來看，的確處於歷史低位，其走勢也要遠遠弱於其他水泥股。
此外，明年的基建可能會比今年要強。資料顯示，截至9月30日，今年地方政府新增專項債累計發行2.37萬億元，發行進度達65%。四季度還有超過萬億的額度要發行。隨著地方專項債的發行，以及明年的特殊性，基建投資有望發力。
