偉星新材之二——2019-2021Q2偉星新材業務梳理（較困難的三年）

首先關注偉星新材是因為家裡裝修，裝水管的時候裝修公司讓選水管品牌，偉星比日豐每米貴10元，到後來裝完偉星水管，公司人過來打壓測試，這一系列過程中看到了一些不一樣的點。雖然之前也知道做紐扣的偉星股份和做水管的偉星新材很優秀，但並沒有深入研究。這次粗略掃了兩篇偉星新材的年報，並做了偉星新材的股票卡片，股票卡片綜合評分達到A類，值得深入跟蹤。

2019年精裝修交房政策之難

偉星新材基本盤市場還是PPR，而且是零售端的PPR市場，是業主自主裝修的部分。整個２０１９年，公司業績停滯，部分業務指標下滑，按照公司的說法，主要是對精裝房政策的準備不足，有些突然，幾大核心市場的精裝修交付比例一下達到很高的程度，原來幾個重點市場的容量下降，加上應對不足，整體業績滑坡。2019 年全年公司實現營業收入 46.64 億元，比上年同期增長 2.07%，只完成年度目標的 88.84%，實現利潤總額 11.96 億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤 9.83 億元。其中PPR產品收入減少5.72%，PVC產品增長超過20%。PPR零售端產品受精裝房影響很大。公司包含防水和淨水業務的其他業務因為基數小２０１９年同比增長達到７３.９６％左右。綜合毛利46.86%，PPR毛利率57.87%，均略有下降。

2020年疫情之難

而２０２０年，因為疫情影響，整個上半年，公司業務開展受到很大影響，上半年公司收入下滑接近１５％，其中PPR產品下降超過２２％，公司利潤下滑接近２０％。公司其他產品收入增長１９％。（２０２０年全年公司其他產品收入增長１６％）。2020年全年公司實現營業收入 51.05 億元，比上年同期增長9.45%，達到年度目標的 104.18%，歸屬於上市公司股東的淨利潤 11.93 億元，比上年同期增長 21.29%。一方面可能因為公司的挖潛力應對，一方面因為2019年業績沒怎麼增長，同時2020年原油價格創歷史低位，原材料價格下降，公司在營收上增長接近10%的情況下，利潤增長超過20%。PPR產品下降0.90%，仍然沒有恢復增長，收入增長來源於PE和PVC和其他產品，其他產品增長16%。。綜合毛利率44.14%，毛利下降2.72%，PPR產品毛利56.30%，下降1.57%，毛利下降主要1.26億的運輸費用計入直接成本，除去會計處理變化，整體綜合毛利與上年比基本沒有變化。

2021年原材料漲價之難

2021年上半年，公司實現營業收入 23.87 億元，比上年同期增長 32.25%，完成年度目標的 40.73%；利潤總額 4.96 億元，比上年同期增長 16.07%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 4.14 億元，比上年同期增長 15.99%。因為2020年疫情影響，這個同比資料不真實，2020年上半年基數低。我們同比2019年上半年，2019 年上半年公司實現營業收入 21.05億元，比上年同期增長 11.58%；利潤總額 5.3億元，比上年同期增長 14.71%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 4.44億元，比上年同期增長 14.91%。相比2019年上半年收入增速大概14%不到，利潤總額和淨利潤都是略有下降。其他產品增長接近60%，防水和淨水產品分別增長90%和80%左右。2021年綜合毛利41.80%，下降1.59%，PPR毛利率55.49%，下降0.64%。2021年上半年原材料大幅漲價，一部分透過漲價消化了，同時公司毛利下降了。２０２１年主要業績壓力在於成本端的上漲。乙烯、丙烯等上游石化原材料漲幅巨大，雖然上半年看公司能夠很好地透過漲價消化原材料漲幅，但下半年原材料繼續上漲，公司業績壓力非常大。

20211009

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