週三，通用汽車(GM.US)宣佈計劃到2030年將其年收入翻一番，達到2800億美元。通用汽車希望屆時在電動汽車市場佔據領先地位，電動汽車銷售額達900億美元，並計劃超越特斯拉(TSLA.US)成為美國電動汽車的領軍者，但拒絕透露時間表。
到2025年，通用汽車將把在電動汽車和自動駕駛汽車上的支出增加到350億美元，其目標是到2035年成為一家純電動汽車製造商，並計劃在2030年前建造100萬輛自動駕駛汽車。
與福特汽車(F.US)一樣，通用汽車已認識到，盈利增長和股價估值取決於積極的技術驅動發展路線。如果通用汽車能夠說服市場，並證明繪就的宏偉發展藍圖能夠實現大規模生產更高利潤的電動汽車和自動駕駛汽車，那麼它的股價在未來提升空間將非常大，畢竟從估值層面上來看，通用汽車的預期市盈率為8.8倍，而特斯拉(TSLA.US)預期市盈率則高達144.8倍。
華爾街普遍“看漲”
智通財經APP瞭解到，華爾街分析師們已經對通用汽車的轉型前景進行了估值測算。根據 ETrade的統計，目前華爾街分析師對通用汽車的共識目標價已飆升至71.93美元。而在2020年2月，即新冠疫情爆發之前的共識目標價為46.6美元，2020年底時為51美元。按照目前56.44美元的股價計算，在華爾街分析師共識預期下，該股未來12個月的股價上行空間約為27%。在統計的13位華爾街分析師中，12位給予“買入”評級，1位給予“中性”評級。
根據Seeking Alpha的統計，華爾街共識預期同樣普遍為“看漲”，目標價71.36美元，該預期和目標價是根據21位分析師的評級和價格目標測算得出。根據統計結果，共識目標價比當前股價高出26.7%。只有一位分析師給予“中性”評級，另外20位分析師予以“看漲”。
可以看出，華爾街分析師幾乎一致看好通用汽車，未來12個月的共識目標價比當前水平高出約27%。然而，仍有少數分析師持謹慎態度，雖然該股估值不高且預期呈積極態勢，但股價大幅反彈的時機確實很難預測。
市場隱含預期
從金融學概念上來說，使用期權價格構建價格回報機率預期非常簡單直接。期權價格代表市場對標的股票(本文為通用汽車)價格從現在起至期權到期期間上升至高於(看漲期權)或跌至低於(看跌期權)特定水平(行權價)機率的普遍預期。透過分析一系列行權價格和共同到期日的看漲期權和看跌期權，就有可能計算出與期權價格相協調的基礎證券標的的機率性前景，這通常被稱為市場隱含預期。
Seeking Alpha撰稿人Geoff Considine分析了一系列期權行權價格下看漲期權和看跌期權的價格，這些期權都將於2022年1月21日到期，這些將幫助投資者判斷通用汽車未來3個月左右(從今天到到期日)的市場隱含預期。
市場隱含預期的標準表現形式是價格收益(比如低買高賣)的機率分佈，機率在縱軸上，回報在橫軸上。
通用汽車從今日起至2022年1月21日3.5個月期間的市場隱含價格回報—機率(來源:ETrade期權報價)
從現在到2022年1月21日的3個半月期間，通用汽車的市場隱含預期總體上是對稱的，儘管峰值機率略傾向於負回報，對應負1.5%的價格收益。根據該分佈得出的年化波動率為35.7%，對於個股來說已相當高。
為了更容易地直接比較正回報和負回報的機率，通常將分佈的負回報一側圍繞垂直軸旋轉。
從今日起至2022年1月21日的3個半月期間，通用汽車的市場隱含價格回報機率。負回報的分佈沿垂直軸旋轉(來源:ETrade期權報價)
以上資料表明，對於大多數行權結果來說，正回報和負回報的機率幾乎是相同的(藍色實線和紅色虛線彼此非常接近)。
金融理論表明市場隱含預期將傾向於負偏向，因為厭惡風險的投資者通常支付高於公允價值的看跌期權價格，以限制多頭倉位的損失。在金融文獻中，市場隱含預期正負對稱通常被稱為“風險中性”，這一理論意味著，如果投資者總體上偏向風險中性，那麼市場隱含預期對每個投資者將是公平的。總體而言，投資者都偏向風險厭惡型，即要求獲得溢價來承擔風險(股票風險溢價)。
Seeking Alpha撰稿人Geoff Considine認為，市場隱含預期顯示正回報和負回報機率大致接近，結合通用汽車雄心勃勃的戰略規劃和市場充裕的流動性，市場隱含預期實際上略微支援看漲的觀點。
根據2022年6月17日到期的看漲期權和看跌期權價格計算，市場對2022年年中(大概8個月左右)的隱含預期顯示出更多的負收益傾向。從定性的角度來看，或許市場有輕微的看跌傾向，該分佈的年化波動率為36.5%。
從今日起至2022年6月17日的8.3個月期間，通用汽車的市場隱含價格回報機率。負回報的分佈沿垂直軸旋轉(來源:ETrade期權報價)
總的來說，目前的市場隱含預期顯示，市場略微看漲至2022年初，到2022年年中市場風格開始偏向“中性”。
總結
Seeking Alpha撰稿人Geoff Considine認為，通用汽車正處於其發展歷史上的一個重要轉折點，公司未來的股價估值取決於其制定的技術驅動發展路線。根據最新發展藍圖，Considine認為該公司需要迅速而令人信服地從傳統的內燃機汽車全面轉向電動汽車和自動駕駛汽車，並在未來成為佔據多數市場份額的行業領導者。
華爾街的分析師們普遍相信通用汽車能夠在這方面取得進展，對其未來發展充滿信心，華爾街方面普遍看漲，該股未來12個月的上行空間約27%。
根據市場隱含預期，測算出通用汽車的預期波動率約為36%，對於個股來說這是一個相當高的波動水平，但在預期回報率27%的基礎上，高波動率看起來是合理的。根據交易員買入股票的經驗法則，Considine表示，預期回報率達到或者高於預期波動率的一半通常是合適的時機，以分析師共識預期來看，通用汽車已超這一閾值。
本文源自智通財經網
