越聲理財
回顧9月份市場，指數整體衝高回落，市場賺錢效應此起彼伏，稀有金屬和煤炭在9月份中漲幅居前。但自下半月開始，受“雙控”政策影響，A股週期風格不斷下行，消費風格逐漸回暖，市場呈現高低切換的盤面特徵。而且隨著國慶節假日臨近，避險資金出逃進一步加劇了市場波動，市場階段性缺乏明確主線，板塊輪動亦較為凌亂。
國際方面，歐美9月PMI總體低於預期，受疫情與經濟影響，目前多國貨幣政策舉棋不定。月末美聯儲鮑威爾在參議院表示當前美聯儲幾乎滿足了減碼債券購買的條件，並且美國兩黨在債務上限問題上一直沒談攏，如果在10月18日之前，債務問題仍然無法解決，美國將因此遭受嚴重的經濟災難!事件疊加一度引發全球資本市場大跌。
國內方面，各項經濟資料未如理想，消費、出口、投資趨弱，尤其是能耗雙控背景下，原材料漲價對中下游企業盈利的擠壓，短期難見緩解跡象。同時我們預計隨著海外後疫情復甦開啟，海外供給恢復會進一步壓縮我國出口訂單量。目前市場判斷後續或會有更多的“穩增長”的政策出臺，實現跨週期調控，有望解決當前結構性問題，有利於提升經濟的潛在增速,透過最佳化產業結構和提升要素的使用效率來實現經濟發展的中長期最佳化，對市場基本面形成有力支撐。
10月份後，A股也將進入三季報披露期，在流動性保持合理充裕的背景下，盈利狀況仍然是資產配置的核心因素。從歷史上看，十一假期之後A股多有不錯表現，節後開門紅的機率在71.4%，節後五個交易日上漲的機率在78.6%左右，平均漲幅達到1.8%，節後上漲機率和平均表現均好於節前。預計節前出逃的部分流動性節後會回補，且9月末市場情緒已經進入冰點，因而10月也存在超跌反彈的機會，值得投資者重點關注。目前大盤展現出來的更多是結構性擾動，而非系統性風險，而經濟與盈利預期下行的斜率最大階段已出現，疊加穩增長預期回暖與修正以及“雙限”的糾偏，大盤價值與權重將帶動新投資機會。同時疫情防控模式的靈活化，以及中低收入群體的邊際改善，大消費板塊基本面預期走出底部，亦將推動指數企穩修復。但考慮到海外taper壓制仍在，美債收益率上行對A股不太友好，多空博弈之下，10月大機率仍將維持寬幅震盪行情。
我們後續建議均衡配置，優選個股，而非單純以賽道beta為導向，應該更多關注個股的alpha機會，深挖個股層面的超額收益。疊加當前市場風險偏好不高，情緒較弱的背景下，業績穩定性高，訂單增長確定性強，成長邏輯較順暢，基本面改善能見度高的品種應該是首選。我們建議關注如下方向：1)首推業績確定性較高的大盤藍籌;2)產業趨勢向上的新能源：綠電、綠電配套電網、電力交易平臺、新能源汽車、鋰電;3)四季度旺季需求確定性高，供需缺口短期難以撫平的油氣及化工板塊。
