國慶長假期間，國際能源市場波動劇烈，天然氣價格變動尤為突出。天然氣暴漲直接推動成本抬升，眼下，採暖季的來臨，下游成本存在進一步上漲預期。事實上，成本端的擾動正逐步影響下游玻璃、尿素、甲醇市場。
玻璃現貨先降後漲，受成本擾動？
國慶假期期間，國內浮法玻璃市場延續弱格局，多地價格走低。廠家為了增加出庫，紛紛推出大幅度讓利和優惠政策，其中沙河地區國慶期間降價300元/噸，武漢地區降價200元/噸左右。
節後首日，華北華東部分廠家陸續釋出提漲預告，下游市場補庫熱情高漲，期貨盤面也迎來久違大漲，玻璃期貨上漲2.93％，報收2320元/噸。
對此，國投安信期貨分析師周小燕表示，節後玻璃期貨上漲的原因有兩方面：一方面，現貨端，下游開始補庫，節後出貨有所好轉，廠家庫存或有望拐頭。另一方面，原料和燃料價格連續上漲，成本持續上漲。尤其是天然氣暴漲，成本存在繼續上抬預期。
“受到煤改氣等因素影響，玻璃生產成本近期出現大幅提升，尤其以煤制氣、天然氣為主要原料的玻璃，成本壓力更為明顯。”光大期貨分析師張凌璐表示，此外，北方玻璃生產線開工情況或因環保限產力度加大而下降。“無論以上哪種情況，國慶假期之後到年底這一階段都可能出現平板玻璃產線因原料不足或成本大幅提升而導致停產、減產的情況，從而導致期貨市場情緒回暖。”
據瞭解，目前，玻璃產線中有一半使用天然氣，以天然氣為代表的生產線，其中天然氣成本佔比達到28％，純鹼成本佔比達到46％，人工、電費、砂石等佔比為26％，燃料和純鹼是主要的成本來源。
“近期北半球中高緯度地區即將進入採暖季，西歐、美國等地天然氣價格顯著攀升。國際和國內能源價格共振上行態勢下，國內天然氣尤其是工業用氣價格必將面臨上調壓力，節後玻璃期貨盤面的波動，部分體現了燃料價格成本攀升的可能性。”方正中期期貨分析師魏朝明表示。
對於節後現貨企業紛紛上調價格的行為，周小燕解釋說，一方面是為了刺激下游拿貨；另一方面，純鹼、煤炭、天然氣漲價後成本大幅抬升，企業運營成本增加，調漲意願增強。
據張凌璐介紹，近期沙河地區部分玻璃企業產銷有所好轉，除個別企業維持較低產銷率之外，多數企業產銷回歸至100％以上，甚至出現個別企業產銷高達200％、300％的情況。“在今年‘金九’旺季不旺的特點下，市場很可能抓住‘銀十’旺季的尾巴進行備貨，畢竟年底前地產端趕工需求依舊存在支撐。”
“在煤炭、天然氣、重鹼等原燃料價格持續攀升及現貨價格的持續回落的共同影響下，玻璃尤其是部分非標準品的生產利潤被顯著壓縮，此前盤面連續測試2200元/噸關口，觸及部分天然氣裝置的成本線。”魏朝明稱，隨著成本端和銷售端的雙重擠壓，不同規格玻璃利潤較三季度高點均顯著下滑，企業庫存連續九周累積，承受了一定程度壓力。同時也要看到，玻璃企業經受住了去年疫情期間超常規累庫的考驗，而當前庫存水平處於正常年度合理波動範圍，可以從容應對。短暫下調價格後，玻璃企業出貨情況顯著好轉，資金壓力有所緩解。
目前來看，玻璃企業利潤尚可，依然存在點火的動力。“但如果原料和燃料繼續漲價，但下游需求又跟不上，利潤將繼續壓縮，或加速一些企業選擇檢修。”周小燕說，目前下游庫存低，加上持續降價後，現貨價格市場接受度提高，或存在補庫需求，現貨短期或有小幅回暖情緒，但中長期走勢還是要看背後地產的實際需求。
“在成本線上移和需求旺季共同作用下，四季度房地產竣工高峰期間維持現貨價格堅挺具備一定基礎。”在魏朝明看來，原燃料價格的持續攀升構成了玻璃期貨盤面的堅實底部，回升力度之強緣於大環境的改變。玻璃期貨盤面此前基於房地產竣工需求悲觀預期深度下挫，四季度將有所修正，玻璃期貨行情依然值得期待。
氣頭尿素產量的季節性波動需重點關注
外盤天然氣的大漲，對於國際尿素市場的影響也是最直接，主要體現在成本端。
冠通期貨分析師嚴森勝表示，海外氣頭尿素企業較多，天然氣價格上漲會直接影響到海外尿素生產成本。透過改變內外價差，傳導給國內市場。國內氣頭尿素企業主要在西北地區，天然氣價格上漲後成本也會相應增加。
據專業人士測算，按歐洲當前的天然氣價格，當地尿素成本已經達到800美元/噸出廠。而對於國內市場來講，主要還是情緒的影響。
“以國際價格來看，就中東紙貨來講，9月30日在670美元/噸，10月7日在740美元/噸，漲幅70美元/噸，對國內情緒形成重要利好。”招金期貨分析師蔡英超稱。
據蔡英超介紹，當前國內有效產能在7800萬噸左右，氣頭佔比在25％左右，日總產量4萬噸左右。國內尿素企業多是計劃氣，目前成本端暫時沒有太明顯的變化，氣頭按現在長協計劃內用氣1.8—1.9元/立方米、計劃外3元/立方米，原料成本計劃內1280元/噸、計劃外2120元/噸左右。“暫時來看，外盤價格的上漲暫未對國內尿素現貨價格形成直接影響。”蔡英超稱，後期主要關注四季度氣頭限氣停車的情況。
國慶假期期間，國內尿素價格大幅上漲，各地上漲幅度在150元/噸左右。以河南廠庫為例，從2720—2750元/噸上漲至2900—2940元/噸。
“一方面，源於印標的推動，價格摺合國內4000元/噸，同時成交70萬噸，有近60萬噸中國貨源，進一步刺激行情，但內需疲弱；另一方面，是原料的強勢，主要是指煤炭的情況，國慶期間，煤炭上漲幅度達200元/噸，尿素企業原料到廠已達2000元/噸，成本端上漲明顯，而天然氣方面，暫時僅是情緒方面的影響。
在業內人士看來，全球性天然氣價格的上漲，說明了天然氣的供應緊張情況，而國內天然氣以進口為主，後期對於尿素的影響主要體現在為保證民用造成工業用氣減少，氣頭裝置停車，日供應量降低。“不過，化肥保供政策也明確表示會優先供應化肥用氣，不過最終還是要關注執行力度的情況。”蔡英超稱。
“目前主導尿素市場變化的因素主要在出口、產量、成本。當前海外尿素價格處於歷史高位，埃及大顆粒FOB漲至800美元/噸。”嚴森勝表示，我國尿素行業以煤制尿素為主，天然氣漲價和尿素漲價不是簡單的線性關係，作為市場人士應理性看待當前的行情，未來北方取暖季到來後，氣頭企業限產和天然氣供應情況更重要。
在嚴森勝看來，氣頭尿素產量的季節性波動對國內尿素市場價格影響較大。“目前天然氣還未到冬季用氣高峰，實際成本增幅沒有煤製成本那麼大。但隨著海外天然氣大漲，冬季氣頭尿素成本難免會有增加。今冬明春，氣頭企業仍有限產和成本上揚的壓力。”
國外天然氣大漲對國內甲醇市場影響有限
10月6日，英國天然氣期貨早盤一度暴漲40％，但受當日俄羅斯總統普京在能源發展會議上“天然氣保供”言論影響，盤中價格出現回落。
受此影響，歐美甲醇價格顯著上漲，9月30日西北歐甲醇價格388—390歐元/噸，10月7日該價格升至459—461歐元/噸，國慶假期期間共上漲47歐元/噸。但與之相比，中國市場受到影響十分有限。國慶假期期間CFR中國價格始終維持在420—425美元/噸。
對此，一德期貨分析師胡欣解釋說，首先，我國天然氣價格與國外天然氣價格定價機制不同，我國工業天然氣偏剛性價格，不易受到國際市場波動影響；其次，我國甲醇的生產構成中，天然氣制甲醇佔比較小，煤炭仍是甲醇主要生產來源，因此煤炭價格對甲醇成本的影響更大；最後，受沿海地區限電影響，多數烯烴裝置處於停車或降負狀態，對進口甲醇需求支撐有限，也不支援進口價格大幅上漲。”在胡欣看來，儘管歐洲天然氣大幅上漲，但對我國甲醇價格影響有限，市場需理性對待其影響。
從卓創資訊統計的資料也可以看出，2020年我國甲醇產量為6717.25萬噸，甲醇進口量為1300.6萬噸。國產甲醇中，天然氣制甲醇僅佔11.58％。從國內氣頭甲醇工廠的生產情況來看，暫未出現天然氣制甲醇裝置大面積停車現象。
據卓創資訊統計，截至2021年9月30日，我國天然氣制甲醇開工率47％，環比增加3個百分點，同比下降7個百分點，但總體仍處於正常水平。
“但根據季節性規律看，每年11月開始到次年1月，西南和西北天然氣制甲醇裝置都會有季節性停車，屆時需要關注具體情況。”興證期貨研發部負責人林玲表示，從進口甲醇的情況來看，目前國際天然氣供應偏緊的狀態對部分地區特別是歐美地區的甲醇裝置開工率已經產生了影響。
而從國外市場來看，自三季度開始，歐美天然氣價格率先上漲，部分外盤甲醇裝置開工下降。據林玲介紹，目前歐洲地區檢修裝置包括：德國Shell 40萬噸低負荷執行；挪威Statoil 90萬噸負荷不高；荷蘭Bioethanol兩條線均停車；俄羅斯 Tomsk 100萬噸檢修。美洲地區檢修裝置包括：智利梅賽尼斯低負荷執行；美國LyondellBasell 93萬噸停車檢修；美國Natagasoline 175萬噸停車檢修，美國科氏170萬噸裝置負荷不高。而我國最大甲醇進口國伊朗方面，目前裝置情況整體尚可：kaveh230萬噸裝置9月下旬進入檢修，ZPC其中一套計劃11—12月有檢修計劃。
“需要關注的是，隨著天然氣價格上漲，外盤甲醇特別是歐美甲醇價格漲幅明顯，部分非伊朗貨發往歐美地區，導致近期我國甲醇進口量和到港量均有所下降，而伊朗地區後續會不會因為限氣而出現減產，還需要繼續跟蹤裝置的情況。”林玲稱。
本文源自期貨日報
