紡織服裝行業：朗姿股份擬投3億元設立醫美併購基金 加速業務佈局
類別：行業 機構：長城證券股份有限公司 研究員：黃淑妍 日期：2021-10-09
朗姿股份擬投3億元參投醫美併購基金，今年已備案四隻基金
2021年9月26日，朗姿股份公告稱，公司擬以自有資金3億元作為有限合夥人出資設立醫美股權併購基金--蕪湖博辰十號股權投資合夥企業，今年以來朗姿股份已陸續備案四隻股權基金。朗姿股份表示，此次投資設立併購基金，是為了緊緊抓住行業發展的機遇，加快醫美業務的戰略佈局，提升醫美業務的規模化和行業競爭力水平，推進構建泛時尚產業互聯生態圈。
本週行業指數跑輸大盤0.56pct：
本週上證綜指下降0.02%，SW紡織服裝行業下降0.59%，SW紡織服裝行業跑輸大盤0.56pct。其中，SW紡織制上升0.90%，SW服裝家紡下降1.33%。從個股看，上週漲幅前五的個股分別為康隆達(+14.40%)、探路者(+14.13%)、健盛集團(+5.25%)、振靜股份(+4.09%)、比音勒芬(+3.04%)；上週跌幅前五的個股分別棒傑股份(-12.73%)、商贏環球(-12.21%)、興業科技(-11.33%)、朗姿股份(-8.99%)、喬治白(-8.72%)。
投資建議：
(1)紡織服裝行業：
推薦哈吉斯品牌快速增長同時大股東大比例認購定增的中高階男裝龍頭【報喜鳥】
半年報業績高增的家紡龍頭【羅萊生活】
聚焦年輕消費者需求及啟動科技數字化轉型的休閒服飾龍頭【太平鳥】
定位中高階同時電商業務發展迅速的高階女裝龍頭【地素時尚】
量價齊升的色紡紗龍頭【百隆東方】
(2)化妝品及醫美行業：
推薦國產敏感肌龍頭品牌【貝泰妮】
線上優勢突出及大單品持續發力【珀萊雅】
國貨醫美注射劑龍頭【愛美客】
全球透明質酸龍頭【華熙生物】
醫美與製藥雙輪驅動【四環醫藥】
風險提示：
終端消費需求疲軟；匯率波動風險；原材料價格下跌或大幅波動；疫情影響時間過長。
銀行業：逐一解答10月銀行板塊焦點
類別：行業 機構：天風證券股份有限公司 研究員：郭其偉/範清林 日期：2021-10-09
涉房業務風險對銀行影響幾何？
表內貸款部分有厚實的撥備抵禦風險，即使在悲觀假設下，絕大多數上市銀行的撥備覆蓋率仍然能維持在監管底線以上。同時表外部分的淨值變動不會直接影響銀行盈利，銀行理財產品中房地產開發融資規模佔比不大，我們估算比例可能不高於10.43%。整體來看，上市銀行涉房業務風險可控。
下半年區域性銀行信貸和淨息差情況如何？
監管持續表態提升信貸對中小微企業的支援力度，而支援中小微企業發展離不開區域銀行，故我們判斷下半年區域銀行基本會延續上半年較快的信貸投放增速。在支援中小企業發展的整體背景下，區域銀行貸款利率有下行壓力。
但受信貸投放向零售傾斜影響，淨息差有一定韌性，預計下半年小幅下滑1-2bp。相對於息差表現，今年銀行利潤加速釋放下ROE 提升更值得關注。
如何看當前市場對銀行板塊的配置熱情？
內資機構於三季度加大了對銀行板塊持倉力度，反映在港股通中銀行市值佔比企穩回升。外資機構對銀行板塊的配置熱情也有所升溫，陸股通中銀行市值佔比在三季度向上抬升。此外兩融餘額中銀行佔比呈現出上行態勢，表明普通投資者對銀行股的參與熱情亦開始有所提升。
市場如何看待銀行板塊？
部分投資者擔憂銀行會受宏觀經濟承壓、房地產業違約風險以及利率下行的影響。但也不乏投資者持樂觀態度，更多地著眼於銀行板塊低估值、長期保持高股息、基本面具有較強韌性，以及透過戰略調整開啟業績成長空間。
為什麼我們對銀行板塊四季度的表現保持樂觀？
1)7月以來監管部門多次釋放出穩增長的訊號。未來專項債發行有望提速，跨週期政策有望託底經濟。
2)政策具有底線思維，房地產業的風險正在政策引導下有序化解。而且銀行自身也具有較強的風險承受能力。
3)銀行的增長邏輯已經在向非息轉變。大財富管理業務發展空間廣闊，未來寬信用政策有望落地，為其提供流動性支援。
4)二季度的監管資料已經證實行業基本面過硬。在內源性資本補充訴求下，銀行業績釋放的政策環境友好。
5)銀行板塊估值低且股息率高，受到追求穩健收益的長期資金的青睞。
投資建議：四季度優質個股機會突出
隨著基數效應減弱，預計上市銀行全年利潤增速將在10%左右。少數銀行有望在內源性資本補充訴求下保持業績高位乃至向上突破。在利率下行的趨勢下，銀行積極進行信用下沉和發力新興市場，主動尋找非息業務的突破口，戰略轉型效果值得期待。
推薦【招行、平安、寧波、杭州、郵儲和江蘇銀行】
風險提示：
疫情反覆，經濟下行超預期，政策出臺超預期；資產質量波動。
傳播行業：世界網際網路大會烏鎮峰會開幕 聚焦數字文明
類別：行業 機構：國金證券股份有限公司 研究員：楊曉峰 日期：2021-10-09
行業大事
①世界網際網路大會烏鎮峰會開幕。今年峰會以“邁向數字文明新時代——攜手構建網路空間命運共同體”為主題，聚焦全球網路前沿技術發展新趨勢、網路空間治理新態勢，圍繞“助力抗疫，復甦經濟”“創新驅動經濟高質量發展”等內容設定議題。會上釋出的《中國網際網路發展報告2021》指出，2020 年中國數字經濟規模達到39.2 萬億元，佔GDP 比重達38.6%，保持9.7%的高位增長速度，成為穩定經濟增長的關鍵動力。
②網際網路公司消費貸、信用支付產品接入央行徵信。9 月22 日，花唄釋出公告表示正逐步推進接入央行徵信系統的工作。目前在獲得使用者授權的基礎上，部分使用者已經能夠在自己的徵信報告中查詢到花唄記錄，未來徵信服務將逐步覆蓋全部使用者。除花唄外，京東白條、蘇寧任性付、國美易卡也接入了徵信系統。而騰訊方面，除了微粒貸，其推出的信用支付產品“微信分付”也有接入徵信系統的計劃。
③騰訊合併搜狗。9 月24 日，搜狗公司釋出公告宣佈與騰訊完成合並，搜狗將成為騰訊控股間接全資子公司，完成退市，之後作為存續公司繼續運營。根據公告，搜狗目前已要求暫停其ADS 在紐約證券交易所的交易，搜狗流通股份以9 美元每ADS 的價格被收購。在搜狗持股 33.8% 的搜狐將在交易完成後獲得11.8 億美元的資金，並不再保留搜狗任何權益。
④位元組上線第三款短影片App“小趣星”。該產品定位專為兒童打造的興趣短影片產品，讓孩子在寓教於樂，開拓視野。這意味著“小趣星”是大力教育尋求轉型後的又一次嘗試。
投資策略
我們認為網際網路板塊具備長期投資價值，當前處於長期投資較好買點，目前網際網路公司中一線龍頭在2021 年處於投入期，二季報後市場預期下調，目前整體預期較低，適合長期配置，Q3~Q4 左右有望逐步實現超預期。
① 港股網際網路板塊調整過程中具備長期價值，或存在配置機會。建議關注一線龍頭公司：1)騰訊控股：重磅遊戲《英雄聯盟手遊》即將上線，有望成為騰訊新的爆款遊戲，貢獻較大業績增量；2)美團：社群團購業務已進入運營效率比拼階段，效率競爭是美團優勢領域，新業務有望推動美團的長期成長。關注二線龍頭公司：3)心動公司優質遊戲與社群構建協同並進。
② A股：低估值遊戲板塊有望獲得更多關注：遊戲板塊目前整體估值較低，後續隨遊戲出海勢頭加強，疊加暑期熱門遊戲的上線，3Q21 遊戲公司有望開啟增長。建議關注A 股優質遊戲CP 方：三七互娛。建議關注A 股優質流媒體公司，芒果超媒：熱門綜藝的招商以及季風劇場持續拓寬使用者群體，持續推動公司收入增長。《披荊斬棘的哥哥》已經上線並引發廣泛關注，熱門綜N代預計Q3-Q4 陸續上線。
風險提示
行業監管收緊風險；重點公司產品表現不及預期。
休閒服務行業：母嬰市場空間廣闊 月子中心滲透提速
類別：行業 機構：東北證券股份有限公司 研究員：李慧 日期：2021-10-09
報告摘要：
月子中心為母嬰提 供一攬子照護服務，在產業鏈中承上啟下
月子中心提供從母嬰專業護理、月子餐膳食至產後修復等一系列服務，人員及配套設施富有專業性，與同一價格區間帶下的傳統月嫂護理服務相比具有較高性價比。月子中心分為獨棟建築、酒店服務、醫院附屬、社群家庭四種運營模式，前期投入較大，重運營，重營銷，在全產業中可連線上下游來豐富服務內容以擴充其盈利渠道。
中國大陸地區目前滲透率較低，處擴容階段，競爭格局分散
中國大陸地區月子中心起步較晚，滲透率在4%-8%左右，主要分佈在北上廣深等發達城市，整體市場集中度低，2018 年CR5 僅為11.2%。未來中高階機構有望憑藉品牌和規模優勢擴充市場，構建更高的競爭壁壘。
對標海外月子中心，成熟市場滲透率達50-60%，監管政策完備，市場接受度高
月子中心在韓國和中國臺灣發展較為成熟，主要源於其少子化和小規模家庭的社會發展趨勢。成熟市場起步較早，監管措施已基本完善，政府對安全、人員專業性、設施條件都有相應規定。區域位置方面，機構佈局密度與人口數量相關聯，價位與地區發達程度成正比。
短期內大陸地區月子中心行業的擴容主要依靠滲透率的提升，中長期看觀念轉變、政策監管及生育率趨勢等因素將對行業發展產生深遠影響。我們認為驅動力因素主要可以分為：
1)生育政策引導下社會家庭結構的改變：中國大陸目前主要家庭模式為“夫妻+單身子女”的核心家庭，年輕夫妻的可照護時間有限，專業的第三方產後護理機構或成剛需；同時，“三孩”政策及相關配套福利的完善有望提升月子中心目標客群的生子意願。
2)消費觀念升級：伴隨著居民收入和消費能力的提高，女性消費觀念升級，選擇月子中心消費意願增強，推動實現自上而下的滲透提升，助力下沉市場的開啟。
3)監管政策的完善：國家+地方政府不斷出臺相應政策和法規對月子中心進行監管，推動市場健康發展。
投資建議：
具備成功異地複製經驗、超強運營能力、正處於擴張階段的中高階品牌頭部公司值得重點關注。愛帝宮作為月子中心龍頭，在維持高市佔率和高入住率優勢的同時，有望在多個城市實現持續擴張，在開啟輕資產擴張模式後進入高速增長的新階段。
家用電器行業：冰箱內銷環比改善 洗衣機內外銷短期承壓
類別：行業 機構：華安證券股份有限公司 研究員：馬遠方/虞曉文 日期：2021-10-09
本週專題一：8月產業線上冰箱資料點評
8 月產業線上冰箱資料出爐，冰箱內、外銷分別同比-8.4%/-15.0%，內銷增速環比有所改善，外銷增速放緩、短期承壓。內銷來看，海爾持續領跑行業，美的增速有所改善，海信增速放緩。
本週專題二：8 月產業線上洗衣機資料點評
8 月產業線上洗衣機資料出爐，據產業線上資料，8 月洗衣機內、外銷分別同比-5.9%/-11.3%，內銷、外銷增速均回落。內銷來看，美的增速單月下滑明顯，海爾增速有所放緩。
本週觀點
白電板塊：
展望下半年，白電需求的支撐主要來自於：
1)2020 年疫情導致的高基數壓力逐步減弱，2)大宗商品漲價趨勢有所緩解，3)地產竣工加速，4)海外供應鏈修復受疫情反覆影響仍處於爬坡階段。
但面臨壓力亦艱鉅：
1)宏觀經濟下行；2)地產拉動減弱；3)出口航運成本高企等。短期看，支撐因素的作用力相較壓力因素稍強，白電龍頭底部復甦可期。
中長期看，白電市場已逐步轉變為更新需求為主的存量競爭市場，在此背景下，我們更加看好白電龍頭在品牌、渠道、研發、管理等底層基礎能力方面構築的深厚壁壘，相信其在白電這一延續性創新品類中，可以憑藉積累優勢實現強者恆強。
廚電板塊：
在地產竣工加速大背景下，廚電企業充分受益。從整合灶龍頭火星人、浙江美大、億田智慧、帥豐電器的中報看，整合灶板塊高景氣度和滲透率提升邏輯持續得到驗證，高增有望延續。
清潔電器板塊：
展望三、四季度，石頭科技在8 月25 日推出新款帶拖布自清潔掃地機U10 和洗地機G10，科沃斯在9 月15 日推出新款帶自清潔+自集塵+自烘乾的掃地機地寶X1，雲鯨在9 月25 日推出第二代帶自清潔+自換水+自烘乾的新品掃地機J2，這些新品相較以往無論在產品效能或工業設計上均有明顯改善，符合消費升級趨勢，預計將進一步刺激終端銷售。
同時，洗地機的快速放量亦吸引美的、萊克、九陽、蘇泊爾等企業的迅速跟進，下半年或有更多企業推出相關產品，洗地機等新興清潔電器板塊的高景氣度確定性較強。
投資建議
推薦關注競爭格局持續最佳化且下半年盈利能力有望修復的白電龍頭【海爾智家、美的集團、格力電器】。
推薦關注產品結構持續最佳化、多元渠道穩健拓展的整合灶龍頭火星人，以及全面推進產品、品牌、渠道和管理提升的整合灶龍頭【億田智慧】。
推薦關注綜合優勢突出、藉助智慧生活電器打造第二增長極的掃地機器人龍頭【科沃斯】，以及技術壁壘深厚、海外渠道快速拓展的掃地機器人龍頭【石頭科技】。
風險提示
宏觀經濟增長不及預期導致居民購買力下降；地產調控嚴峻對下游家電需求產生負面影響。
