智通財經APP獲悉，民生證券釋出研究報告稱，維持榮盛石化(002493.SZ)“推薦”評級，預計21-23年營收為1796.8/2278.0/2598.2億元，EPS為1.48/1.94/2.25元，對應PE為12.7/9.7/8.3倍。
民生證券主要觀點如下：
短期來看，量價齊升，21H2業績將繼續增長
浙石化二期產能釋放疊加產品價格上漲，21H2業績有望繼續高增。
1)浙石化二期產能釋放，業績從Q3開始逐步體現。據公司2021年中報披露，浙石化二期工程第一批裝置(常減壓及相關公用工程裝置等)已於2020年11月1日投入執行，並處於產量穩步攀升中。據浙石化一期裝置從投入運營到滿產的時間週期約為半年到一年及考慮到疫情對專案施工進度的影響，該行認為，浙石化二期有望在2021年年底全部投產並快速滿負荷執行。此外，根據中報披露，浙石化二期專案貢獻的業績並未體現在2021上半年的業績中，而有望從21Q3起逐步體現;因此，該行認為公司21H2的業績將高於21H1。
2)產品價格上漲，價差擴大，公司盈利能力持續提升。公司產品橫跨石油-化工-化纖三個品類。從分行業的PPI當月同比資料看，8月石油/化學/紡織行業PPI分別同比+28.6%/+15.1%/+6.8%，繼續保持增長態勢;同時，由於公司配有煉化專案，各產品得原材料基本自給自足，可充分享受價格提升帶來得價差擴大。綜上所述，該行認為，受益於量價齊升，公司21H2業績將高於21H1。
中長期來看，依託大煉化提供的原材料平臺，公司將逐步從煉化企業向新材料及精細化工的綜合性平臺企業邁進
公司依託大煉化專案提供的原材料，積極擴充套件新材料及精細化工產品。根據公告，該行梳理了公司未來向下遊擴充套件的幾條產品線：
1)聚酯板塊：傳統板塊，強於PTA和PX。公司現有滌綸長絲產能129萬噸/年，聚酯瓶片參控股產能300萬噸/年和聚酯薄膜產能25萬噸/年，浙石化二期專案投產後，公司合計控股PX產能960萬噸/年。此外，公司擁有參控股PTA產能1650萬噸/年。
2)聚烯烴：依託浙石化煉化專案，佈局大型乙烯專案，擴充套件多種乙烯下游產品。浙石化二期專案投產後公司將擁有乙烯產能280萬噸/年，苯乙烯產能190萬噸/年。
3)工程塑膠(PC)：形成全產業鏈佈局的PC產品。浙石化的兩期工程共規劃了合計為52萬噸/年的聚碳酸脂產能;並且一期專案設計苯酚產能21萬噸/年，丙酮產能14萬噸/年，二期專案設計苯酚產能8萬噸/年;
4)EVA等新能源板塊：乘新能源之風，佈局相關材料。浙石化二期規劃了10/30萬噸的EVA/LDPE聯產產能，預計將於21年底試生產。
5)橡膠板塊：浙石化二期配備有丁二烯生產裝置，投產後可將產業鏈進一步延伸至SBS、ABS等橡膠領域。
風險提示：浙石化二期產量爬坡速度較慢的風險;聚酯行業下游需求修復速度較慢的風險;原油和產成品價格劇烈波動的風險。
