智通財經APP獲悉，中金公司釋出研究報告稱，首予中國電信(601728.SH)“跑贏行業”評級，目標價6.27元，對應23倍2021年P/E，4.2倍2021年EV/EBITDA。
中金公司主要觀點如下：
使用者規模與ARPU值雙提升，基礎電信業務提振。
在個人市場，公司移動使用者規模持續擴大，ARPU值企穩回升，驅動因素為市場一致認為“提速降費”政策有望趨近尾聲，價格競爭走弱，4G使用者遷移至5G提升使用者價值。在家庭市場，智慧家庭驅動ARPU值穩健增長，該行認為公司有望持續提升家庭市場使用者規模和價值，實現收入穩步增長。
聚焦產業網際網路創新，有望受益於新基建浪潮與產業數字化紅利。
數字中國建設加快，下游數字化轉型需求驅動雲計算、IDC業務快速發展。5GSA商用，網路切片、定製專網等創新產品陸續推出，開啟新一輪技術產業紅利週期。公司具有天然網路資源及基礎設施優勢以及多年政企市場服務經驗，IDC業務與天翼雲業務行業領先。該行認為公司有望依託雲網融合優勢，提振產互收入，該行預計到2025年末，公司產業數字化收入佔比將達到40%，收入規模增長3-4倍。
公司盈利充沛，有望穩定派息。
該行認為公司業績企穩向好，現金流穩定，受益於5G規模商用及產業數字化紅利，將迎來估值修復拐點。共建共享降低成本，5G資本開支維持平穩，該行認為公司利潤增速有望穩步釋放，派息率逐步回升，股息率將回歸合理範圍。
該行與市場的最大不同?
該行認為公司具有云網融合優勢，產互業務有望成為第二增長曲線，5G滲透率提升驅動移動ARPU值企穩回升。
潛在催化劑：5G驅動產業網際網路業務快速發展。
盈利預測與估值：預計公司2021-2023年EPS分別為0.27/0.31/0.34元，CAGR為10.9%。基於分部加總法計算得到公司的市值5736億元，對應23倍2021年P/E，4.2倍2021年EV/EBITDA，公司股票交易於15.9倍2021年P/E，2.8倍2021年EV/EBITDA，目標價較現價有44.5%上行空間。
再次覆蓋給予H股“跑贏行業”評級，目標價3.68港元，對應11.7倍2021年P/E，1.6倍2021年EV/EBITDA，公司股票交易於8.6倍2021年P/E，1.1倍2021年EV/EBITDA，目標價較現價有36.8%上行空間。
風險提示：市場競爭進一步加劇，5G發展不及預期，公司應對技術與創新發展不足，公司業務發展對中國鐵塔存在依賴的風險，境內行業監管政策變化的風險，資本支出的回報風險。
