今天聊聊易方達的中概互聯ETF ，目前該基金調整幅度很大，出現了長期配置的機會。
01
中概互聯ETF基金基本概況
中概互聯ETF基金產品全稱為易方達中證海外中國網際網路50(QDII-ETF)，是一隻被動型指數基金。追蹤的是中證海外中國網際網路50指數，該指數選取海外交易所上市的50家中國網際網路企業為樣本股，反映海外交易所上市的知名中國網際網路企業的投資機會。
相較其他追蹤中國網際網路企業的指數，中國網際網路50最重要的特點是，將部分個股權重上限調整至30%，市值最高的兩家巨頭騰訊和阿里在該指數中佔比十分突出。
這就意味著，投資該ETF基金相當於實現了對騰訊、阿里巴巴等核心網際網路資產的間接投資。
02
中概互聯ETF基金持股構成及估值水平
以下為截止2021年6月30日中概互聯ETF基金的持股資料情況：
第一大成分股為騰訊，佔比為26.7% ，估值為19倍市盈率，處於過去10年以來最低估值水平；
第二大成分股為阿里巴巴，佔比為26.0% ，估值為17倍市盈率，處於自上市以來最低估值水平；
第三大成分股為美團，佔比13.3% ，估值為8倍市銷率，處於較正常估值水平；
第四大成分股為拼多多，佔比4.2%，估值為8.6倍市銷率，處於自上市以來很低估值水平；
第五大成分股為京東，佔比為3.9% ，估值為20倍市盈率，處於自上市以來很低估的估值水平。
這五大成分股共佔比74.1% ，其他45家中國網際網路成分股佔比為 26% 左右。
註解：拼多多、美團由於利潤出現虧損，不適合用市盈率估值，因此改為市銷率估值。
今年以來，由於反壟斷監管的推進，網際網路行業的上市公司股價普遍大幅度調整，騰訊、阿里、美團、拼多多等股價接近或甚至超過腰斬。網際網路公司的估值普遍接近甚至大幅低於歷史平均水平。
市場上也出現了較大的分歧，一些人看空網際網路資產，認為反壟斷加速會增加網際網路行業的不確定性；而另外一些人則是認為反壟斷是針對各行業壟斷狀態的規範，而不是特定針對網際網路行業，反壟斷並沒有破壞和影響這些網際網路核心資產的長期競爭優勢和護城河。
03
網際網路行業相關的ETF基金的市場動態
中概互聯今年跌幅34%，尤其是三季度跌幅為28%，如果與今年最高點比較，其今年跌
幅度接近腰斬，跌幅達48%。而恆生互聯今年跌幅為37.5%，三季度跌幅超過24%。
截至9月29日，中概互聯(513050)、恆生互聯(513330)自三季度以來份額分別增長了88.68億份、77.14億份，三季度有超200億資金在借道上述ETF抄底網際網路。網際網路ETF基金呈現越跌越買的勢頭，說明大量資金十分看好中國網際網路核心資產的長期投資機會。
註解：1）中概互聯ETF基金為知名基金管理機構易方達基金旗下，追蹤的是中證海外中國網際網路50指數，該指數選取海外交易所上市的50家中國網際網路企業作為樣本股。且以騰訊、阿里巴巴、美團佔比最大。
2）恆生互聯ETF基金為知名基金管理機構華夏基金旗下，全稱為華夏恆生網際網路科技業交易型開放式指數證券投資基金(QDII) ，在2021-02-08上市。跟蹤恆生網際網路科技業指數。騰訊控股、阿里巴巴、美團、京東、網易等網際網路服務公司已全部納入指數。除此以外，還包含小米集團、聯想集團等。成分股與中概互聯有所不同，且騰訊控股、阿里巴巴、美團等佔比在9%~10% 左右，這三大網際網路公司佔比之和沒有中概互聯那麼集中。
3）對於中概互聯、恆生互聯，如果更看好網際網路頭部公司如騰訊、阿里巴巴、美團等長期的表現，則可以優先考慮中概互聯（頭部公司成分股佔比很集中）；如果認為整個網際網路行業都看好，對頭部公司沒有特別的偏好，則可以選擇恆生互聯。
04
網際網路行業相關的ETF基金的投資邏輯和交易策略
近期網際網路行業股價大幅度調整，各上市公司都是網際網路細分領域的優秀企業，估值普遍處於低估的位置。這些公司短期都遭遇到反壟斷的影響，市場情緒極度悲觀。
關於網際網路行業的ETF基金是否依然具有投資價值，核心在於思考網際網路行業五年內是否會消失，被新的技術替代？這些優秀核心資產的長期核心競爭力及護城河是否被破壞了？
如果你認為這些網際網路公司在我們日常生活、工作中，未來五年依然具備不可替代性；而且其巨大使用者量依然具備很高的活躍度和使用者時長，那麼他們就依然具備長期的投資價值，從而目前短期的悲觀情緒和低估值則提供了長期投資的最好時機。
至於投資策略上，採取長期配置思維，分批買入，可以採取空間維度，越跌越買，買入後每跌10% ，買入的份額越大（比如第二次買入為第一次買入份額的2倍，第三次、第四次······依次類推），這樣持倉成本下降很快，未來稍微上漲，就盈利了。
註解：這種投資交易策略，不僅可以適用於被動的行業ETF基金、優質的主動管理基金，也可以適用於優質的股票，但是對於長期核心競爭力、護城河遭受破壞的個股，以及投資邏輯遭受破壞的個股，一般要採取清倉止損，而不能適用這種投資交易策略。
當然，也可以採取時間維度分批買入。
關於空間維度，時間維度的操作策略，可以參考筆者微信公眾號 “西湖邊上的投資思考” 同名文章。
全文完。
