記者 | 原禕鳴
編輯 | 謝欣
元氣森林、喜茶、伊利、康師傅等品牌紛紛上線“0糖”“無糖”概念茶飲產品紛紛上市後，作為代糖的赤蘚糖醇也火了。
除元氣森林外，眾多食品飲料企業也相繼推出了新增赤蘚糖醇的無糖飲料，包括可口可樂的“AH!HA!氣泡水”、喜茶的“喜小瓶”、伊利的“安慕希AMX小黑鑽酸奶”等。商家青睞下，智研諮詢報告顯示，無糖飲料市場規模從2014年16.6億元增長至2020年117.8億元，年增長率38.69%，遠超飲料行業總增長率。
而卓創資訊訊息透露，受供應緊缺支撐，今年春節後赤蘚糖醇價格持續上漲。到4月初，個別主要廠家報價已高達36000元/噸，較2月19日價格的漲幅達到80%。
赤蘚糖醇是代糖的其中一種，化學分子式為C4H10O4，又名內消旋-間赤藻糖醇。根據日本厚生省的糖類熱量評價法測定的結果，赤蘚糖醇的熱量值為0kcal/g，且不參與糖代謝和血糖變化，屬於功能性糖醇。2020年3月發表在《精細與專用化學品》期刊上的一篇文章介紹到，赤蘚糖醇屬於填充性食品甜味劑，具有良好的功能特性，包括高熱穩定性、低吸溼性、甜味協調、零熱值、無致齲齒性、不會引起血糖升高以及高耐受性等特性。
由於可以在提高甜味方面代替白砂糖，赤蘚糖醇成為了多專家推薦的選擇。今年9月，中國工程院院士陳君石在中國國際服務貿易交易會上表示，目前一些飲料企業已開始使用更高檔、更安全的赤蘚糖醇作為糖的替代品。飲料行業應更多使用赤蘚糖醇等甜味劑，從而早日達成飲料健康化。
在國內，赤蘚糖醇的主要供應商為擬IPO公司三元生物和上市公司保齡寶。三元生物招股書中顯示，2019年三元生物的赤蘚糖醇產量佔國內赤蘚糖醇總產量的54.90%，佔全球總產量的32.94%，為全球赤蘚糖醇行業產量最大的企業。
2018-2020年，三元生物的赤蘚糖醇收入分別為2.47億元、2.85億元、6.17億元；佔營業收入的比重分別為84.59%、59.75%、78.80%。2020年三元生物營收同比增長64.27%、淨利潤同比增長70.62%；在2020年上半年，三元生物的赤蘚糖醇產品的收入佔直營業務收入比例高達83.13%。
保齡寶也在今年7月14日和28日兩次釋出公告稱，擬募集7億資金，用於“年產3萬噸赤蘚糖醇晶體專案”以及投資建設的年產1.3萬噸赤蘚糖醇擴建專案。保齡寶今年也由於赤蘚糖醇的發展而營收大幅度增長，其2021年半年報顯示，2021年前6個月，保齡寶的營業收入為12.62億元，歸母淨利潤為6455萬元，較2020年同期分別增加了24%和49%。另據Wind資料顯示，其淨利潤是保齡寶自2009年上市以來的新高，該利潤也高於該公司過去幾年的全年淨利潤。
不過，自2020年8月創下25.63元的歷史高點後，保齡寶的股價持續下跌，今年2月跌破8元后，其股價有所回升。
此外，以糖醇和晶體山梨糖醇為主營業務的華康股份也於今年5月11日釋出公告稱，擬終止“粘膠纖維壓榨液綜合利用產業化專案”，並變更募集資金投入“年產3萬噸高純度結晶赤蘚糖醇建設專案”，變更原因為“基於專案建設緊迫性的考慮”等。
但是值得注意的是，在上游供應商不斷擴大產能的同時，赤蘚糖醇的毛利率卻不升反降。
2018年-2020年，三元生物的赤蘚糖醇產品毛利率分別為36.86%、43.63%、42.16%。三元生物在其招股書中表示，原材料佔主營業務成本的比例分別為68%、72.64%和67.69%。赤蘚糖醇和復配糖的主要原材料為葡萄糖，葡萄糖的加工原料主要為玉米，因此，玉米價格的波動對葡萄糖價格進而對公司赤蘚糖醇及復配糖的成本會產生影響。
保齡寶的赤蘚糖醇毛利率也有所下降，根據保齡寶披露年報，其赤蘚糖醇產品毛利率分別為19.66%、21.1%和15.27%。天風證券將保齡寶毛利率下滑的主要原因歸結為原材料上漲。陸玖財經經過調查分析，認為原材料價格的上漲的確是原因之一，赤蘚糖醇生產所需的玉米等原材料價格從2020年以來漲幅在40%左右，產品成本大幅增加，同時銷售價格調整相對滯後，就導致產品毛利率下降，從而影響公司的經營利潤。
利潤受原材料影響幅度大的同時，赤蘚糖醇也並非“百利而無一害”。三元生物在其招股書中披露到，一次性食用赤蘚糖醇劑量過大可能導致一定不良生理反應。如果人體攝入的赤蘚糖醇中極少量不被小腸吸收的則會進入大腸成為腸道細菌發酵的低能量碳源，過量食用可能會產生腸胃脹氣；空腹一次性高劑量食用赤蘚糖醇也可能造成某些消費者出現腹瀉現象。
