印製電路板作為電子資訊產業的核心基礎元件，被譽為“電子工業之母”，未來我們的5G通訊、資料中心、人工智慧、新能源充電樁、工業網際網路、特高壓與智慧電網、新型高畫質顯示、新能源與無人駕駛汽車電子、智慧醫療以及大資料與雲計算等新興領域都要用到PCB，而且比現在應用的數量要更高一個量級，畢竟未來的萬物互聯所帶來的的需求是空前巨大的。
看起來前景特別好，其實這領域競爭非常激烈，畢竟大部分產品的技術壁壘沒有那麼高，從事PCB產業的有上千家公司。不過近年來受國家環保政策日益趨嚴、中低端產品市場競爭加劇等因素影響，行業整合趨勢加快，PCB企業綜合管理難度增加。治理不規範、創新與競爭優勢不明顯的中小企業將面臨較大經營壓力，而較具規模經濟效應的先進企業透過藉助產品、技術、客戶、資金、管理及成本等優勢，積極響應下游客戶與市場變化需求，加快提升產品技術水平及擴大生產規模，將獲得快速發展機遇。
任何一個行業發展到成熟，都是大魚吃小魚的過程，最後剩下那麼幾家獲取全部市場份額和高額利潤。中京電子所在的印製電路板就正處於這樣一個階段。那我們來看看中京電子到底怎麼樣。
中京電子的行業地位。中京專注於印製電路板（PCB）的研發、生產、銷售與服務二十餘年，具備豐富的行業經驗與技術積累，系CPCA行業協會副理事長單位，行業標準制定單位之一，系工信部首批符合《印製電路板行業規範條件》的PCB企業、全球印製電路行業百強企業、國家火炬計劃高技術企業，擁有省級工程研發中心和企業技術中心、國家級博士後科研工作站、廣東省LED封裝印製電路板工程技術研究中心，是全國電子資訊行業創新企業、廣東省創新型企業，在產業技術與產品質量等方面居國內先進水平。
中京電子的產品優勢。公司已形成完善的產品結構，產品涵蓋剛性電路板（RPCB）、高密度互聯板（HDI）、柔性電路板（FPC）、剛柔結合板（R-F）及柔性電路板元件（FPCA），並重點發展高頻高速板、高階HDI板、高階剛柔結合板（R-F）、類載板（SLP）和IC載板等產品系列，是目前國內少數兼具剛柔印製電路板批次生產與較強研發能力的PCB 製造商，可為客戶提供多樣化產品選擇和一站式服務。
服務於優質客戶，近年來，公司積極開拓行業細分市場龍頭客戶，向大品牌、大應用集中，打造優質客戶群，擁有BOE、BYD、Wistron、TCL、TP-LINK、Honeywell、LiteOn、LG、SONY、DELL、深天馬、歐菲光、小米科技、丘鈦微電子、海康威視、大疆創新等大批知名客戶，並先後榮獲Honeywell、艾比森、洲明科技、光祥科技、特銳德、龍旗電子等多家知名客戶優秀供應商獎，並獲得華為二級供應商資格。
看了一下以往的資料，我發現還有兩個亮點。
第一，股份回購並登出。很多公司，回購股票喊的兇，但是大都是非登出股票，對於股民沒有太大利好，但是中京是正兒八經回購後直接登出的，幾乎相當於給股民送錢了。今年一月份中京釋出了回購公告，上月差不多回購完畢。回購資金總額一億人民幣（目前市值才六十多億），回購均價11.35/股（目前股價10.50/股），算得上是很良心了。
第二，股權激勵高看一眼。今年五月份的股權激勵，覆蓋範圍廣，245人的激勵範圍差不多涵蓋了所有核心成員。
而且更有有價值的是股權激勵條件，按照21-23年的淨利潤為2.2億,3.8億,5.2億來看，這三年的淨利潤增速分別為35.8%，72.7%，36.8%。相比於16-20年的年均增速看（過去五年年均增速不到10%），這是非常高的預期。
一般企業整股權激勵，難度不會太大，正常情況努努力就可以拿到這個錢，那為什麼中京的股權激勵怎麼給力？公司領導憑什麼如此看好未來？
要解答這個問題，我們就要看看中京目前的難點在哪裡。
最大難點就是現有產能不足。我們上面聊了中京的行業地位，它的地位不是吹出來的，而是依靠自有技術一步步達到的，從上面的客戶我們就能看出，中京產品的水平是值得肯定的，目前限制中京發展的最大因素就是產能跟不上，這也是為什麼要投入巨資去建造珠海富山新工廠。
根據投資者問答：公司珠海富山新工廠於2021年7月開始量產，已累計投資超過20億元，設計產品為高多層板(HLC)、高階HDI板、IC載板(單體線)和柔性電路板(FPC)。目前處於產能與品質爬坡階段，達產計劃分為二個階段，第一階段是實現面積全面達產，第二階段是實現產品結構全面達產，目前在逐步提升產出能力的同時正抓緊開展目標產品與目標客戶的匯入工作，併力爭在本年度末實現產出面積達產。
中京對珠海富山的工廠寄予厚望，這才是第一期，後面還要繼續建設，按照年報的說法，公司未來3年(至2023年)規劃實現年營業收入約70億元（20年營收23.4億）。
最後，我們來估值一下。按照2023年5.2億的淨利潤，目前的市值差不多12PE，這是絕對低估的，如果沒有突發大利空的話，我認為明年股價起碼要達到20元/股，對標2022年的3.8億淨利潤來說，大概是121億的市值，32倍的PE。但是明年中京的資料會很好看，也就是說金子明年是要發光的，股票的價格一般跟隨預期走的，所以我認為明年高點可能會突破30元/股。
留個紀念，不作為投資意見，僅做參考。
