在半年前曾發起員工“兜底式增持倡議”的“紙茅”中順潔柔，如今股價幾近腰斬，公司卻出爾反爾、終止了員工持股計劃。

12月4日，深交所釋出關注函，要求中順潔柔說明其連續推出員工持股計劃、“兜底”增持倡議的真實用意，是否存在誤導投資者的情形。

當初信誓旦旦，如今草草收場，中順潔柔這一舉動也引發了眾多股民的不滿。有股民表示自己只能“含淚加倉”；也有股民稱，要“買點潔柔紙巾擦擦淚”。12月6日開盤，中順潔柔的股價便開始持續下跌，截至當日收盤，股價下跌3.63%，報收16.21元，市值為212.73億元。

中順潔柔定增終止兜底存疑

5月10日，中順潔柔釋出公告稱，其實控人鄧穎忠提出兜底式增持倡議，凡是在5月10日至5月31日淨買入公司股票（不低於1000股），且連續持有至明年5月30日並在職的員工，若產生虧損由鄧穎忠補償，若產生收益歸則員工所有。

這份員工“增持倡議”一出，第二天，公司的股價盤中一度接近漲停，當天收盤時漲幅達到了7.12%。

隨後，中順潔柔也召開了公司第五屆董事會第五次會議及2021年度第四次臨時股東大會，審議並通過了《第三期員工持股計劃（草案）及其摘要》等相關議案。草案顯示，本次員工持股計劃的持有人為公司董事、高階管理人員和核心骨幹人員，合計不超過200人，員工持股計劃設立資金總額上限為2億元。但實際上，公告發布後，中順潔柔並未買入任何股票。

11日30日晚間，中順潔柔宣佈終止股票激勵計劃，給出的解釋為目前相關融資政策發生變化及市場原因，導致繼續推進員工持股計劃的難度較大。

12月4日，深交所下發了關注函。在問詢函中深交所要求中順潔柔說明，公司股權激勵計劃釋出後，董事會對執行股東大會決議所採取的措施，以及員工持股計劃長期未開始購買公司股票的原因。

自增持倡議和股權激勵計劃釋出後，中順潔柔股價最高漲至6月2日的35.22元/股，後續就處於波動下跌狀態，最低跌至10月28日的15.05元/股。12月6日，深交所問詢函下發後，中順潔柔股價繼續下挫，收盤跌幅3.63％，報價16.21元/股。相比於6月的股價高點，已然腰斬。

“紙茅”業績承壓

中順潔柔是國內首家A股上市的生活用紙企業，專業生產生活用紙系列產品，旗下擁有“潔柔”、“太陽”、“朵蕾蜜”三大品牌，主要產品為捲紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等。在上市十年中，其營收從十幾億元增長到2020年的78.5億元，因此也成了A股“紙茅”。

而有“紙茅”之稱的中順潔柔，其股價為何會突然陷入大跌？

這其實也和該公司的業績有關。資料顯示，最近幾年以來，中順潔柔的營收和歸母淨利潤一直在穩健增長，且其歸母淨利潤的增速基本都要顯著高於營收的增速。

這樣優異的業績表現一直延續到了2021年的一季度，但是從今年二季度開始中順潔柔的業績出現了顯著的“失速”。

截至2021年前三季度，中順潔柔實現營收為62.75億元，同比增長12.95％；實現歸屬淨利潤為4.844億元，同比下降-27.88％；扣非淨利潤為4.762億元，同比下降-28.03％。這是公司自2015年以來，同期盈利資料首次出現下滑。

中順潔柔營收保持增長，而淨利潤回落至2019年同期水平，“增收不增利”跡象明顯。造成此結果，毛利率下滑是重要因素。2021年三季末，中順潔柔毛利率為37.95％，較2020年同期下降8.68個百分點。

毛利率下滑很大程度上是因為紙漿價格、能源價格的上漲。中順潔柔生產耗用的紙漿成本佔公司生產成本的比重為40％-60％。2021年中期，其生活用紙業務營業成本同比增長28.26％，至毛利率下降5.93％。

與此同時，中順潔柔原材料主要依賴進口。在互動平臺上，中順潔柔回覆投資者提問稱，公司暫時沒有自主生產紙漿。生產用原材料木漿全部來自智利、巴西、加拿大、烏拉圭、芬蘭、瑞典、俄羅斯、印尼等國家和地區。目前，海運價格仍然處於相對高位。

為應對成本上漲而毛利率下降，中順潔柔宣佈調整產品價格，並投資金融衍生品交易。10月28日，中順潔柔釋出調價通知函，擬將旗下產品自2022年1月1日進行價格調整。11月30日，中順潔柔釋出公告，公司及下屬公司在2022年擬開展金融衍生品交易業務來規避匯率和利率風險。

人事變動頻繁

“禍不單行”的是，中順潔柔在今年高管也頻繁變動。2021年以來，中順潔柔共釋出10項高階管理人員變動公告，涉及董事長、副總裁、董事會秘書以及證券事務代表等職務，其中副總裁變動情況尤為頻繁。據Wind資料，中順潔柔副總裁共有8位，其中有6位是在2021年聘任的。其中，劉金峰、邱勇等人於2018年1月、2019年7月份開始擔任副總裁。

除換屆選舉外，2021年以來中順潔柔總裁鄧冠彪、副總裁葉龍方、董事嶽勇、戴振吉、董事會秘書周啟超等多名董監高主動離職。其中周啟超擔任副總裁、董事會秘書時長為半年左右。

除此之外，中順潔柔董事長鄧穎忠辭去董事長一職，仍擔任第五屆董事會擔任董事、戰略委員會主席職務。

深交所在問詢函中也要求中順潔柔說明，2021年以來多名董監高人員變動對公司生產經營、內部管理是否產生不利影響。

同時，在中順潔柔的十大流通股東當中，上半年業績釋出後，新進入的知名基金經理朱少醒管理的富國天惠精選成長基金已經消失在了三季度末的十大流通股東之列。

從目前的情況來看，雖然中順潔柔業績、股價的表現都不算太好，但是依然有多家券商機構給予了“買入”、“增持”的評級。

其中東吳證券表示，公司採取加權平均法進行原材料成本核算對於漿價變動有一定的滯後期，預計2021年第四季度木漿價將延續下行，成本端壓力有望減輕；公司在2021年處於調整階段，預計 2021年第四季度擾動因素將逐步消退，行業需求及成本端有望逐步修復。從公司內部來看，隨著新管理團隊逐漸磨合成熟，內部管理效率有望提升。

蜂贏國際綜合自AI財經社、每日財報、銀柿財經、財華網、中新經緯、北京青年報等