最近，春秋航空向證監會提出了定向增發股票的申請，證監會向春秋航空發出了《關於請做好春秋航空非公開發行股票發審委會議準備工作的函》，問詢了春秋航空5個方面的問題，其中春秋航空投資日本公司的問題就佔了3個。
看來證監會對上市公司海外投資虧損問題也非常關注。
這一次證監會盯上了春秋航空在日本投資鉅虧的問題。
一、春秋航空投資日本公司往事
春秋航空日本公司成立於2012年9月7日，總部位於日本千葉縣成田市，註冊資本金188億日元，春秋航空出資比例為30.74%，為第一大股東。
進入2020年，受疫情衝擊，春航日本的經營無疑是雪上加霜，在這種情況下，春秋航空於2020年7月份向春航日本增資7.3億元人民幣的等值日元。
增資後春秋航空在其日本公司中的出資額為172.8億日元，出資比例由 31%增加至 56%，不過受日本相關法律限制，春秋航空表決權的出資比例僅為 29%。
不過2018-2020年三年期間，春秋日本公司虧損金額就高達140億日元。
僅2020年春秋航空在日本公司就損失了7.3億元。
也就是說春秋航空對日本公司的投資幾乎全部打了水漂。
去年，翼哥曾經對春秋航空投資日本公司的問題進行了分析，並認為春秋航空日本公司自成立以來一直連續虧損，以春航日本的規模，加上日本民航業主要由日航和全日空兩家企業所壟斷，如果兩家企業合併，必將進一步壓縮其他航司的生存空間。
加上疫情衝擊，春航日本想要實現盈利，幾年內幾無可能。
春秋航空當初在日本投資成立航空公司，其打算是開啟中日航線的口子，搶佔一些航線資源，進而在中日航線上佔據高點。
因為在日本國內，這家公司並無發展前景，在中日航線上，隨著航權的放開，春秋航空日本公司也不見得有什麼優勢，未來還是繼續虧，難道春秋航空還是年年往裡砸錢嗎？
並認為春秋航空日本公司如今已是雞肋，乾脆破產清算了之，或者一買了之。
現在證監會發出函件，發審會上將對春秋航空投資日本的問題進行重點問詢，春秋航空自然不敢怠慢，因為證監會發審委可是強力部門，在那裡過不了關，春秋航空就甭想增發股票進行融資。
那麼證監會到底問了什麼問題呢？
二、證監會三問春秋航空
此次，證監會共問詢了四個方面的問題，春秋航空也一一給予了回覆，且看證監會是如何出題的，春秋航空是如何答題的。
證監會一問：明知投資收不回還向日本公司增資，謹慎嗎？
事件：2020年4月，申請人向春秋航空日本增資摺合人民幣約7.30884億元，2020年12月 對春秋航空日本長期股權投資進行減值測試，確認公司對春秋航空日本長期股權投資的可收回金額為0，並全額計提了減值準備。
請問：在春秋航空日本2018、2019兩個年度虧損、淨資產為負的情況下，申請人追加投資的原因及合理性，在2020年4月對春秋航空日本進行增資，2020年12月減值測試可收回金額為0的原因及合理性，說明上述決策程式是否謹慎，是否符合章程的規定，內控是否健全有效；
上面的話比較繞口，翼哥翻譯成人話是這樣的：
一是春秋航空日本公司連續虧損，已經資不抵債了，你們還對他進行增資，你們是怎麼決策的？
二是在對春秋航空日本公司增資7個多億後，你們就判斷投資可收回金額為0，你給我一個的理由？
問題是很犀利的。
且看春秋航空怎麼回答。
一答：春秋航空日本戰略地位重要，發展前景向好。
春秋航空認為春秋航空日本公司運營效率逐步提升，2019年較2018年顯著減虧，春秋航空日本發展前景向好。
翼哥認為這一觀點並不成立，因為春秋是在2020年增資的，此時疫情已爆發，很明顯春秋日本公司運營效率是在下降的，而且虧損肯定是在擴大的。
當然如果你說從長遠看，10年、20年，誰也不知道到底會怎麼樣。
此外，春秋航空認為位於東京成田國際機場的春秋航空日本是構成公司中日航線“東進西出”或“西進東出”往來閉環的重要組成部分，承擔了從東京往返國內各主要城市運輸旅客的市場定位，加之東京航線的航權時刻對於本國基地公司的相對高的可獲得性，春秋航空日本對於公司打造中日航線優勢品牌具有重要戰略意義。
二答：減值測試過程與依據具有合理性。
春秋航空認為：向春秋日本航空增資後，新冠疫情在全球的擴散和持續超出預期，各國均採取嚴格的出入境限制，除了少量回國和赴任人員的剛性需求外，國際旅客 需求幾乎消失，對全球航空業尤其是以國際航線作為主要業務的航空公司帶來了巨大沖擊。
因此對日本公司市場價值進行了評估，根據評估結果確認可收回金額為0，減值事項 履行了必要的審議程式，具有謹慎性，公司內控制度健全。
前面剛剛說春秋航空發展前景好，公司盈利能力在改善，幾個月後就認為投資的可回收金額為0。
當然可以說疫情超出預期，即便如此，也是戰略判斷上出現了重大失誤啊，7個億半年的時間就打了水漂。
作為低成本航空公司，節省一分錢是多麼不容易啊。
證監會二問：春秋航空日本公司高管情況，其他股東有無增資。
就是春秋航空日本到底是誰在管理，你們增資的時候，其他股東增資了嗎？
潛臺詞如果其他股東一起等比例投資，還能說得過去。
春秋航空答覆：截至本回復出具日，春秋航空日本的董事及高管人員構成如下，其中董事長王煒由公司提名。
春秋航空日本公司高管情況
8名高管中，只有1名中國人。
此外春秋航空與日本航空共同增資春秋航空日本。
實際上在一開始的定增計劃中，只有春秋航空一家增資，增資後春秋航空在其日本公司中的出資額為172.8億日元，佔比 57.03%，不過春秋航空表決權的出資比例僅為 29.43%。
2020年7月，春秋航空向春秋航空日本增資110億日元。
2021年4月，日本航空公司計劃收購春秋航空日本公司為子公司，並追加投資取得該公司的過半數股權。
6月，日本航空向春秋航空日本完成增資60億日元，春秋航空日本成為其控股子公司。
春秋航空的表決權比例為33.33% ，日本航空的表決權比例為66.67%。
對於春秋航空比日本航空更多的出資額只獲得較少的表決權，春秋航空表示一是由於受日本相關法律限制，另一方面然日本航空成為春秋航空日本的控股股東，但根據商業談判情況，春秋航空日本在未來仍將使用春秋航空的品牌，公司可以藉此擴大在日本的影響力，在服務赴日中國遊客的同時，以價格優勢吸引日本旅客搭乘航班。
綜上，春秋航空日本對公司來說擁有多重價值和不可替代性，因此公司選擇以更高出資額增資春秋航空日本。
說得都對。
但是隻有付出，沒有回報，這個價值怎麼體現呢？
證監會三問：是否存在調節利潤情況？
證監會方面提出，2018年、2019年、2020 年度對春秋航空日本投資的減值準備測試及計提情況，具體的減值測試過程、方法和引數的選擇、測試結果等，說明減值跡象是否於2020年突然出現，並分析2020年計提較大金額資產減值損失的合理性，是否存在跨期調節利潤的情況。
就是2020年對春秋航空日本公司計提較大金額資產減值損失，2018、2019年度沒有調整，你們是不是故意調節利潤？
對此，春秋航空表示很冤，因為2018年一年春秋航空日本公司就把3.26億元的投資成本全虧完啦，還怎麼計提減值準備。
2018-2020年春秋航空對日本公司長期股權投資的賬面價值如下： 單位：萬元
對於是否跨週期調節利潤問題，春秋航空表示透過多種方法進行測算最終確定公司對春 秋航空日本長期股權投資的可收回金額為0。
不過，早知如此何必當初呢？
不知道證監會對春秋航空的答覆是否滿意。
只是令人奇怪的是，春秋航空投資日本公司的事情早已發生，減值準備也早已計提，一般是年報釋出後，相關部門提出此類問題，為何證監會直到如今才對春秋航空投資日本公司的相關問題進行詢問？
當然，春秋航空在全額計提了減值準備後，未來春秋航空日本公司帶來的恐怕只有利好。
如果再來一次，春秋航空還會在日本投資嗎？
