【行業交流紀要】
在當下這個時點談新能源汽車零部件，我們必須要站在全球的高度來看。因為上游的關鍵材料是全球性的，關鍵產能是面向全球的。從下游來看，全球的重點是：中、美、歐。
美、歐洲市場從現在到未來3-5年增長動能非常強勁。
1.今年前九個月美國市場的銷量的話已經達到了70多萬輛。之前2020年，包括2018年過去的三年，美國一直都是三十多萬輛出頭的水平，2021年開始美國市場出現了高歌猛進的態勢。明年拜登政府刺激政策的出臺，每輛車可能最高能給到1.25萬美金，這麼大的刺激力度，意味著明年美國的市場可能會有翻倍以上的增長，美國將成為繼中國、歐洲市場之後第三個突破百萬輛的地區，2022年美國的銷售預計在130-140萬輛。
2.歐洲市場的今年銷量接近200萬輛，明年的可能也是接近50%的增速，能做到300萬輛。
3.根據昨天的文章內容，綜合國內新勢力與傳統車企的規劃，2022年國內新能源車的銷量有望達到510萬臺，同比增長50%。假如明年整個汽車銷量回到2018年的水平，也就是說2800萬臺的話，那麼新能源汽車的滲透率會達到18.2%。
相關連結：2022年國內新能源汽車銷量展望
綜上，2022年中、美、歐三個地區加起來銷量預計900-1000萬輛。這樣的增長對於能夠配套全球主機廠的公司來說，市場機會可以說是星辰大海。
零部件領域，是看好明顯受益於新能源車單車搭載價值量最大、競爭優勢突出的企業。像特斯、比亞迪的一些產品基本上是呈現翻番式的增長，那麼這些主機廠的增長也會帶動他們的供應商實現相關營收的快速的提升。當前的情況是，汽零市場受制於汽車晶片導致整車無法放量的現實，市場情緒比較悲觀，未來晶片供應形勢緩解，汽零業務的放量將帶來行業復甦的貝塔。
1.汽車玻璃和屏顯智慧化。伴隨著電動化的是智慧化，多屏是一個比較強的趨勢。汽車玻璃應該是無法忽略的重點，比如福耀玻璃。福耀玻璃的高附加值的產品在新能源車的滲透率是明顯高於傳統燃油車的，最典型的產品就是天幕玻璃這樣的一個產品，而且傳統燃油車也有更換、增大天幕玻璃的趨勢。對於福耀玻璃自身而言，公司的鋁飾條業務也開始放量，未來業績增速可能會超預期。
量價齊升的邏輯越來越明顯：福耀玻璃21Q3調研紀要整理
2.電池和電池材料。明年行業的需求或者訂單景氣度繼續向上。
看鋰電池規模，在2020年全球當時新能源汽車的銷量是300多萬輛，對於動力鋰電池的規模是100多GWH，再加上消費和儲能，全球的鋰電池的規模大概300GWH左右。如果2022年汽車銷量達到900-1000萬輛，對於動力電池的需求就是500-600GWH左右，相當於鋰電整個行業的體量，這一兩年的時間就實現了翻倍。
反饋到中游材料這塊的一些品種就開始陸續出現了短缺，隨之而來漲價。比如六氟的短缺，從價格的低點五、六萬一噸，一路高歌猛漲，到現在大概五、六十萬的市場散單的價格，翻了十倍，創造了歷史的新高。這也反映了行業的高景氣度，包括供需短期的錯配。
六氟電解液只是一個點，正極材料、正極材料的上游，比如說鋁、鈷、鎳這些礦產品，從去年下半年開始價格也是在水漲船高繼續上行的階段。
一般每年的一季度都是行業傳統的淡季，但是今年的情況可以說是煥然一新。從年初開始，整個產業鏈頭部的企業，包括二、三線的企業，產能都打得挺滿的。二季度開始，未來應對未來市場的需求，很多電池企業去在材料領域裡面來掃貨，出現了從買方市場變成賣方市場的轉換。
明年行業的需求或者訂單景氣度繼續向上，國內看50%的增長，海外的增速比如像美國市場還能更高。
訂單需求端高增長的確定性下，可能要關注某個環節、某個季度、某個月份卡脖子的狀況出現，然後導致明年銷量的預期達不到。
負極：明年的供需形勢還是比較緊張的情況下，可以重點關注一下自控率比較高，擁有成本的優勢石墨化產能。如果價格能夠進一步往下傳遞的，那對於負極企業的利潤都是有支撐的。
電解液：六氟的價格還在高位的水平。但是從行業整體的供需格局來看的話，22年開始就是會有一些企業的新增產能陸續的投放，六氟的價格應該是逐步高位回落的趨勢。
正極：正極材料是佔到電池裡邊比較大的比重，出於成本的考量，這兩年國內市場磷酸鐵鋰佔比是逐步的抬升，並在21年開始超過三元材料。但目前國外還是以三元為主，如果明年歐洲50%左右的增長，美國市場翻倍。三元產品的佔比可能在明年會出現新的變化。
熱管理：電池最大的問題是安全問題，區域性BMS系統最為關鍵，還有一種整車層面的熱管理，就是節約電能角度的二氧化碳空調系統。未來車企、電池企業對此越來越重視，市場空間也會越來越大，而且中國的供應商已經切入到了國際市場。
（發現價值，提示風險，全球股市估值圖每週更新，歡迎指正。）
備註：相比2020年的資料，以上圖表中的最高點是我們拉長至15年的最高點，所以部分指數的高位和中位數與往期相比會有所變化。
全球股市市盈率估值對比11月25日，
上證指數下跌了0.1；
滬深300下跌了0.2；
創業板指下跌了0.3；
標普500下跌了1.1；
納斯達克指數下跌了1.1；
日經225指數下跌了0.6；
德國DAX下跌了0.9；
英國富時100下跌了7.5；
法國CAC40下跌了1.1；
恆生中國企業指數下跌了0.3；
香港恆生指數下跌了0.3；
俄羅斯RTS下跌了0.7。
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