政經聚焦
美 國
美國萬億美元基建法案終落地
美國10月零售資料表現強勁
歐 洲
歐元區10月通脹率升至4.1％，通脹壓力持續走高
高通脹下，英國11月消費者信心指數出現上揚
日 本
日本三季度經濟再現衰退
日本推出56萬億日元財政刺激計劃
新興市場及其他國家
土耳其降息勢頭不止
國家主權評級動態
穆迪下調古巴長期本、外幣主權信用等級至“Ca”
主要經濟體利率及匯率走勢
各期美債收益率全線上漲，各主要經濟體國債與美債收益率利差走勢不一
美元指數微漲，主要非美貨幣漲跌互現
國際大宗商品價格走勢
石油需求出現波動，國際原油價格連續第四周下跌
黃金價格轉向下跌
政經聚焦
美國萬億美元基建法案終落地
當地時間11月15日，美國總統拜登正式簽署了總額約1.2萬億美元的《基礎設施投資和就業法案》，雖較最初版本的2.3萬億美元大幅縮水，但仍是美國曆史上規模最大的基建法案。這份基建法案涵蓋六個方面，分別為重建美國基礎設施、加強制造業發展、創造高薪就業機會、發展經濟和解決氣候變化危機等。
聯合點評：史上最大規模基建法案有望拉動美國經濟的中長期增長。從美國當前的基礎設施質量來看，美國大多數基礎設施修建於19世紀，大多都已年久失修且低於使用標準，已經嚴重影響到美國的運輸效率和能力，成為拖累美國經濟發展的原因之一。從基建支出的角度看，同其他經濟體相比，美國基建方面的投資明顯不足。歐洲在基建設施上的支出相當於GDP的5％，中國約為8％，而美國僅為2.4％，當前的基建投資明顯落後於其經濟對它的要求。此外，基建計劃在未來十年間將給美國創造超千萬的就業崗位，對就業市場有積極作用；公共投資的加大也將拉動GDP增速的上揚。
美國10月零售資料表現強勁
當地時間11月16日，美國商務部公佈資料顯示，美國10月零售銷售環比增長1.7％，高於前值（0.8％）和預期（1.2％），連續三個月出現上漲，創近3月以來的新高。
聯合點評：零售資料的持續走好在一定程度上顯示出美國家庭需求具有較強的韌性，居民消費動力強勁。具體來看，一是民眾正在逐步回到工作崗位上，根據10月的非農資料顯示，美國就業人數升至53.1萬人，就業轉好有助於居民收入穩定增加，為居民消費提供支撐；二是隨著疫情常態化，美國民眾急切地提前開始假日購物，以避免在一些商品短缺的情況下難以採購物資，因此即將到來的假期採購也拉昇了10月的銷售資料；三是美國10月的銷售增長主要集中在汽車、汽油、建材以及電子和電器商店等領域，餐館和酒吧的銷售額則保持不變，意味著消費者的支出構成仍然偏重於商品而不是服務。此外，考慮到美國經濟約70％依靠消費拉動，零售資料走強預示美國經濟未來發展向好。
歐元區10月通脹率升至4.1％，通脹壓力持續走高
當地時間11月17日，歐洲統計局（Eurostat）公佈資料顯示，10月歐元區通脹率按年率計算為4.1％，高於前值3.4％，創下近13年來新高。其中能源價格仍然是拉動物價上漲主要因素，貢獻2.2個百分點；食品和菸酒價格貢獻0.4個百分點；服務價格貢獻0.9個百分點；非能源類工業產品價格貢獻0.6個百分點。
聯合點評：歐元區通脹率的持續走高主要是因為低基數效應、經濟復甦和能源價格上漲等因素。具體來看：一是低基數效應，受新冠疫情暴發的影響，歐元區去年同期多類物價都錄得負值，如能源、服務和非能源類工業產品等。二是經濟復甦，疫情導致的長時間封鎖抑制了民眾的消費需求，隨著經濟重新開放，消費需求顯著走強，推高了物價水平。三是能源價格，因為疫情擾亂了過去能源的供給平衡，當前在能源需求陡增的背景下，帶動能源價格大幅走高，進一步傳導至物價上漲。
高通脹下，英國11月消費者信心指數出現上揚
當地時間11月19日，英國公司GfK公佈資料顯示，英國11月Gfk消費者信心指數由10月的-17回升至-14，為近四個月以來的首次出現上升，打破市場預期。具體來看，過去12個月英國個人財務狀況繼續下滑2位至-7；未來個人財務狀況上行1位至2；過去整體經濟環境情況上升6位至-40；未來整體經濟環境情況上升3位至-23；大宗商品購買指數上升7位至-3。
聯合點評：10月在燃料短缺、汽油價格飆升以及新冠疫情仍持續蔓延的擔憂下，英國消費者信心下探至-17,5個分項指標更是出現全面下行。進入11月，民眾外出就餐人數大幅上升，超過2019年同期水平；同時信用卡和借記卡的購買支出同比上漲4％。此外，聖誕節的臨近也增加了民眾為節日採購的意願。11月英國4項經濟分項指標出現上行，儘管通脹率仍然高位和能源價格依舊高企，民眾看好經濟復甦前景，消費意願出現回升。
日本三季度經濟再現衰退
當地時間11月15日，日本內閣府釋出資料顯示，日本三季度GDP環比下降0.8％，換算成年增長率下降3％，時隔兩個季度之後，日本GDP增幅再次錄得負值。據悉，日本經濟在過去八個季度中五次錄得負值，經濟萎縮程度超過市場預期。
聯合點評：個人消費、出口和投資的低迷表現拖累日本經濟增長。消費方面，老齡化和少子化的社會結構以及低慾望的社會文化長期拖累日本內需不足，而疫情更是放大了日本消費不足的問題。日本三季度個人消費環比下滑1.1％，而被寄予厚望的東京奧運會也未能拉動消費的上揚，國內消費嚴重不足。出口方面，東南亞半導體供應不足的問題進一步向下傳導至商品端，導致日本車企紛紛減產，9月和10月汽車出口量分別同比下滑40.3％和36.7％，而汽車出口的表現不佳也拖累日本10月總出口額近8個月以來首次未能達到兩位數。投資方面，在出口疲軟的背景下，由於商用車和工程機械採購量的明顯減少，企業裝置投資環比下降3.8％。
日本推出56萬億日元財政刺激計劃
當地時間11月19日，日本首相岸田文雄宣佈了總額達56萬億日元的財政刺激計劃，用於支援日本經濟復甦。財政刺激方案資金使用上將集中在受疫情影響的小企業和疫苗生產等領域。
聯合點評：日本政府推出超預期的鉅額財政刺激計劃以拉動其經濟的增長。疫情以來，日本的經濟恢復情況一直落後於其他發達經濟體，經濟表現持續低迷，因此日本政府一直希望透過有效的經濟改革和刺激計劃來拉昇經濟增長幅度。近期，因為全球供應鏈的中斷再次打壓了日本消費和出口表現。日本此次推出的三項鉅額支出計劃將拉昇其長期債務規模，而日本政府將透過發行國債的方式來支付龐大的財政計劃，預計日本政府債務將有所上揚，償債壓力有所上升。
土耳其降息勢頭不止
當地時間11月18日，土耳其央行再次宣佈將政策利率下調100個基點至15％，土耳其里拉兌美元應聲下跌至11比1的低位，今年以來里拉已經貶值超過30％。同時，土耳其央行表明，在分析了貨幣政策對需求、供給和通脹可能產生的影響後，作出降息決定。這已是土耳其央行本年度第三次降息，土耳其在9、10月一共下調總計300個基點，目前土耳其通脹率接近20％。
聯合點評：土耳其總統埃爾多安在11月17日的議會會議上，再次重申高利率不能遏制通脹，反而高借貸成本會抑制經濟活動的觀點。埃爾多安認為透過降低利率的方式得以刺激經濟的增長，從而達到緩解短期通脹壓力的效果。土耳其10月的通脹率已經躍升至19.9％，是官方通脹目標的4倍。在如此高通脹的環境下，土耳其再次降低利率很難實現其既定目標效果，預計土耳其未來的通脹水平將進一步走高。
國家主權評級動態
穆迪下調古巴長期本、外幣主權信用等級至“Ca”
11月18日，穆迪下調古巴長期本、外幣主權信用級別至“Ca”，評級展望調至“穩定”。穆迪認為，在硬通貨流入減少的背景下，疫情的擾動和經濟制裁都將限制古巴政府的外債償付能力。穆迪提到，由於疫情對國際旅遊造成衝擊，與旅遊業相關的硬通貨流入嚴重受限，疊加美國對流入古巴的匯款施加嚴格限制，古巴未來的外債支付能力將出現下滑。此外，隨著古巴進口基本商品和藥品的能力進一步受限和通貨膨脹的加劇，將引發社會不滿情緒，政府對抗議活動的鎮壓將持續，也就會再度延長經濟和金融制裁。因此，穆迪下調古巴長期本、外幣主權信用級別至“Ca”。
主要經濟體利率及匯率走勢
各期美債收益率全線上漲，各主要經濟體國債與美債收益率利差走勢不一
本週，美國10月零售資料表現超預期上行，當前經濟復甦勢頭仍舊強勢；此外，美國基建計劃正式落地，利好美國中長期經濟發展，一定程度上提振了市場信心，投資人風險偏好上揚。具體來看，本週1年期、5年期和10年期美國國債平均收益率較上週上漲1.80個BP、7.20個BP和7.05個BP至0.18％、1.24％和1.60％。
本週各期限中美國債平均收益率利差全線收窄，1年期、5年期和10年期中美國債平均收益率利差分別較上週收窄3.09個BP、7.24個和5.87個至2.09％、1.51％和1.33％。本週1年期、5年期和10年期日美國債平均收益率利差分別較上週全線走擴3.98個BP、6.03個和5.78個BP至-0.31％、-1.32％和-1.52％。本週1年期、5年期和10年期歐元區公債與相應期限美債平均收益率利差分別較上週全線走擴5.27個、6.06個和6.25個BP至-1.02％、-1.81％和-1.85％。本週5年期英美國債平均收益率利差較上週走擴0.53個BP至-0.57％；10年英美國債平均收益率利差較上週收窄0.51個BP-0.64％。
美元指數微漲，主要非美貨幣漲跌互現
本週，美國10月零售資料和美國10月工業產出率的雙雙走好，暗示著美國經濟復甦仍在持續；此外，拜登億萬基建法案的簽署也利好美國復甦前景，支撐美元小幅上漲。截至本週五，美元指數收於96.0672，周內累計收漲1.00％。
本週，在歐洲新一波疫情的擾動下，歐元承壓，本週歐元兌美元收於1.1282，周內累計收跌1.42％。英國11月GfK消費者信心指數走好，超市場預期，支撐英鎊表現。本週英鎊兌美元收於1.3446，周內累計收漲0.21％。本週，日本三季度GDP增速再次表現不佳，經濟疲軟拖累日元表現，美元兌日元收於114.0250，周內累計收漲0.03％。
本週，在美元小幅走強的背景下，人民幣有所承壓。截至週五，美元兌離岸人民幣匯率收於6.3910，周內小幅上漲0.21％；美元兌在岸人民幣匯率收於6.3811，周內累計收漲0.02％。
國際大宗商品價格走勢
石油需求出現波動，國際原油價格連續第四周下跌
本週，國際油價受需求端不確定性增大的影響，繼續上週的跌勢。具體來看，一是在歐洲新一波疫情再次惡化的背景下，原油需求可能出現小幅下降；二是美國宣佈將考慮釋放戰略石油儲備，同時也要求印度、日本和韓國釋放石油儲備，從而增加石油市場供給。總體來看，在石油供應方面可能上升的情況下，需求出現不確定性，石油價格繼續回落。截至本週五收盤，NYMEX原油價格收於75.68美元/桶，周內累計收跌6.17％；ICE布油價格收於78.66美元/桶，周內累計收跌3.98％。
黃金價格轉向下跌
本週，多重因素疊加令黃金價格震盪走低。一是美國10月零售資料的超預期環比上漲1.7％疊加美國10月工業產出環比上漲1.6％，側面反映當前民眾消費強勁以及美國工業生產水平基本恢復到了疫情前水平，經濟前景向好；二是美中領導人的影片會晤一定程度上緩解了兩國緊張關係，利好兩國未來經濟發展，一定程度上打壓了市場避險情緒。在多重利好因素支撐下，投資者風險偏好回升，黃金價格小幅回落。截至本週五，COMEX黃金價格收於1,846.80美元/盎司，周內累計收跌1.38％。
本文源自聯合資信
