中國基金報記者 張燕北
2021年內板塊輪動較快，市場偏向中小盤風格，導致一眾頂流基金經理年內收益率不甚樂觀，管理的產品在前三季度業績告負。
進入四季度以來，A股市場新能源、週期股、大消費輪番表現，階段性風格特徵明顯且輪動速度很快。部分基金經理抓住了市場機會，收益率迅速回血，一些明星基金經理的代表產品年內業績成功“翻紅”。
一眾頂流年內業績翻紅
Wind資料顯示，截至11月24日，有425只前三季度業績告負的主動偏股基金經過四季度的反彈後年內收益順利“歸正”，其中不乏多位明星基金經理管理的產品。
謝治宇管理的興全合潤前三季度收益率為-2.82%，10月份以來淨值漲幅接近8%。經過近期的反彈，目前該基金年內收益率為4.92%；同為謝治宇管理的興全合宜A前三季度累計跌幅為5.36%，四季度以來反彈幅度同樣超過7%，目前2021年內收益也已翻紅。
有投資者表示，“終於回本了，賣不賣”。還有人感嘆道，“最近謝總的表現不錯”，“終於紅了，不容易”。
興全合宜、興全合潤規模分別在250億元以上，在今年偏中小盤風格的結構性分化行情下表現並不亮眼。不過前三季度憑藉穩健均衡的配置，謝治宇管理的這兩隻基金也並沒有虧損太多，業績總體比較平穩。四季度重倉股拉昇後，兩隻產品的業績迅速走高。
業內知名老將付鵬博管理的睿遠成長價值A四季度以來漲幅6.1%，收復了前三季度4%左右的跌幅，還積累了1.81%的年內收益。付鵬博是一位均衡偏成長風格的基金經理，其十大重倉股四季度以來平均漲幅與睿遠成長價值A淨值漲幅相近。
另一位老將朱少醒管理的富國天惠精選成長A前三季度淨值累跌超2%，目前年內收益也已經翻紅。從其前三季度重倉股來看，部分銀行股、消費股近期表現不俗，或為其淨值增長做出貢獻。
明星舵手劉格菘管理的廣發科技先鋒10月份以來漲幅5.52%，助推年內收益由前三季度的-2.61%漲至2.76%。他管理的另一隻產品廣發小盤成長A近兩個月上漲8.6%，也改變了前三季度的跌勢。不過與均衡派舵手不同，劉格菘是偏賽道及個股型的基金經理，在選股與選行業上較為集中，因此其業績起伏稍微大些。
此外，喬遷管理的興全商業模式優選四季度以來漲超10%，抹平前三季度6%的跌幅，年初迄今回報接近4%。另一位女將喬遷管理的嘉實價值優勢年內業績四季度同樣轉正。梁躍軍管理的朱雀匠心一年持有近兩個月以來也漲超10%，改變了前三季度累計收益微跌的局面。寶盈肖肖管理的寶盈鴻利收益A、寶盈資源優選近期表現也比較亮眼。
在基金經理看來，基金產品的業績正在走出低谷。華南一位基金經理表示，截至目前，2021年年初以來其管理產品的回報大部分已實現正收益，原因是持倉個股估值在前期回撥後逐步走向合理，疊加業績驅動，後市走勢應該比較樂觀。
有投資人士認為，我們仍處於四季度，往年四季度以均衡行情為主，即“均值迴歸”佔優。從“均值迴歸”角度，今年表現較差的房地產及其產業鏈（家電、建材等行業）和消費醫藥等價值板塊都有修復的機會。
多隻“轉正”基金實現15%以上漲幅
市場頻頻出現板塊輪動，一眾頂流業績翻紅的同時，也有一些前三季度業績不佳的基金10月份以來漲勢凌厲，目前不僅“收復失地”，年內已實現可觀的正收益。
Wind資料統計顯示，前三季度業績告負且在四季度實現年內收益歸正的主動偏股基金中，有11只基金10月份以來截至11月24日期間漲幅高達15%以上。
具體而言，這些基金多為聚焦智慧汽車、國防軍工、傳媒娛樂、消費板塊的產品。隨著市場板塊輪動的加劇，這些板塊四季度以來表現亮眼，帶動相關主題基金業績迅速走高。
其中，由魏曉雪管理的光大保德信智慧汽車主題基金近一個多月以來上漲21.69%，年內收益率由負轉正，目前為19.86%。魏博管理的中歐盛世成長A和中歐永裕A10月份以來雙雙斬獲20%以上的收益。這幾隻基金均重倉智慧汽車板塊，而截至11月24日，10月以來國證智慧汽車主題指數漲幅達到16%。
江映德管理的建信弘利、王明旭管理的光大保德信瑞和A均漲超19%；金信核心競爭力、匯添富盈鑫靈活配置、國投瑞銀國家安全、海富通消費優選A等近期漲幅也比較可觀。黃峰管理的海富通消費核心資產A前三季度淨值累計跌超13%，四季度以來上漲15%以上，產品年內收益翻紅。
以上基金多以軍工、傳媒娛樂、消費為配置方向，而四季度以來這些板塊均有所表現。尤其軍工板塊表現頗為亮眼，中證軍工指數近一個月反彈了20%，在眾指數中名列前茅。市場上關於“軍工進入投資黃金時代”的討論不絕於耳。
值得注意的是，不少近期業績漲幅領先的基金規模不大，甚至有一些迷你基金。業內人士表示，這類基金“掉頭”速度快，能夠及時跟上板塊輪動，透過高頻的調倉換股短期內提高業績。臨近年末，基金業績戰已悄然打響，基金經理在排名壓力下開始積極操作，加倉或增加組合銳度，也實現業績“衝刺”。
“近一段時間，倉位仍維持較高水平，畢竟持倉個股經過調整之後已釋放了相當部分的估值溢價風險。透過高倉位持有一個具備強時間價值的組合，更容易讓產品淨值走出低谷。”上海一位近期管理的產品業績快速走高並實現翻紅的基金經理表示。
與此同時，隨著板塊的輪動，鋼鐵、煤炭等“黑色系”板塊在四季度出現回撥，相關主題基金跌幅居前。截至2021年11月24日，四季度多隻煤炭相關主題基金跌幅近20%，部分能源化工跌幅超15%。
市場情緒正在修復
繼續逢低重點關注四大產業鏈
站在當前時點，有觀點認為，雖然熱門賽道讓不少基金獲利頗豐，但現在要更加慎重看待“價值泡沫”的問題。現如今，2021年四季度已過半，近年末，市場開始關注明年A股潛力品種和跨年行情。
創金合信基金基金經理曹春林認為，今年行業之間的景氣分化是很極致的，如新能源、半導體、醫藥CRO等，跨年的機會在於這些業績高成長的行業和個股中，高成長個股到年底通常會有估值切換行情。
長城基金基金經理譚小兵表示，今年估值的調整消化了部分估值風險，長遠看已經是配置的良好時機。回溯歷年A股跨年行情，每年四季度和一季度大機率會是醫藥行業的較佳投資視窗。醫藥行業方面，每年跨年時節的超額收益均較為明顯，市場通常也會在年底給增長性較高的醫藥公司一波估值切換的機會。
長城基金首席經濟學家向威達表示，近期A股已經走出了震盪向上的格局，表明9月中旬以來的震盪對此前的大部分利空已經消化，市場情緒正在修復，可繼續逢低重點關注新能源、汽車電動化智慧化、半導體為代表的科技股以及軍工這四大產業鏈。
從短期機會出發，向威達認為，新能源產業鏈和汽車電動化產業鏈的個別環節和標的可能有分化風險，未來幾個月可以更加重視軍工產業鏈和半導體產業鏈以及電子元器件。軍工產業鏈的長期景氣基本不受經濟波動的影響，建設軍事強國之路對軍工產業鏈的要求十分迫切。電子元器件方面，當前其估值並不處在歷史高位，除了傳統的3C產品外，汽車半導體、汽車電子、軍工電子、可穿戴裝置、萬物互聯乃至元宇宙概念都會對電子元器件提出更多更高的要求。同時，元宇宙和鴻蒙概念給整個TMT板塊乃至網路安全、智慧財產權相關產業帶來了新的投資機會和深遠影響。
“臨近年底，未來兩三個月可逢低關注白酒、食品飲料的投資機會，關注新冠特效藥相關，明年可重點關注旅遊、航空、交運餐飲相關的投資機會。”向威達表示。
嘉實基金大消費研究總監吳越認為，明年消費或將有比較大結構的行情，尤其是必選消費，或將於明年出現一輪波瀾壯闊的主升浪。對於近期消費近期反彈，吳悅稱，並非反轉，機會將出現於明年二季度。
吳越表示，從反彈原因來看，主要來自於資金面，在今年極其分化的結構性行情之下，資金主要聚焦在以新能源為代表的核心賽道上，與此同時很多公司的估值已透支未來兩至三年的業績，在此背景下，無論是機構、個人資金通常會有利好兌現、收益兌現的衝動，尤其是在通脹壓力下，尋找低位資產來承接資金的邏輯形成。
在他看來，之所以反彈失敗，是由於任何一次反彈變為反轉，背後的驅動因素必然是來自基本面，但三季度消費板塊延續了疲軟走勢，年初以來全市場收益倒數後六位的板塊中有四個來自消費，沒有業績和邏輯支援消費方向出現反轉，所以每次反彈10%後就再創新低。
“以自上而下的研究角度來看，全面性消費資料反轉將出現於明年二、三季度，整個消費行業有望進入到需求邊際改善、渠道重構深化、業績重回上行通道的新環境中，企業經營環境和投資環境都可能迎來改善。尤其是必選消費領域，在全面反戰的帶動下會出現一輪比較明顯的主撤，將帶來新一輪的估值與業績的雙擊，這才是犀利收益的來源，特別是二三線公司明年會出現巨大的彈性。”吳越表示。
編輯：艦長
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