作者 | 顧天嬌
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近日，四維圖新好訊息頻傳，先是和戴姆勒簽訂長達三年的自動駕駛資料管理服務平臺訂單，緊接著又和沃爾沃簽署三年期車聯網採購框架協議。
在汽車智慧化、自動化的大趨勢下，涉及車聯網、電子導航、智慧座艙、車規級電子、地圖高階輔助駕駛及自動駕駛業務的四維圖新在投資者眼中充滿想象空間。
但是，這樣一家圍繞汽車行業做佈局的企業卻仍陷在虧損的泥潭裡，多元化投資沒能幫助四維圖新獲得新的護城河，反而像雜亂的線頭一樣牽扯著它的精力。
新合同釋放積極訊號
簽訂長期合同，營收穩定增長。
四維圖新的下游客戶大都是主機廠中的重量級車企，包括豪華車細分市場中的德系三強，消費級乘用車市場廣為熟知的豐田、日產、現代、上汽、長城等眾多車企也都是四維圖新的合作伙伴。
面對不同的客戶，四維圖新提供的產品和服務也不盡相同，這次和沃爾沃簽訂的採購協議中所涉及的車聯網雲平臺服務就是它車聯網業務裡的一個細分服務。
車聯網是一個複雜的生態系統，在這個系統中，需要滿足人、車、路、雲平臺之間的全方位連線和高效資訊互動的功能。對於汽車製造企業來說，要想在做好製造環節的同時，還管理和運營好海量終端、使用者、計費、應用、安全等資料顯然有些強人所難，尋求第三方提供支援成為多數車企的選擇。
沃爾沃雖然是老牌車企中早早就佈局車聯網的公司，但是在市場競爭中卻很難與專業的IT廠商匹敵，所以從2012年起，它開始從愛立信處採購雲服務，2019年更是將旗下車聯網公司Wireless Car的75.1%的股份賣給了大眾汽車。
如今沃爾沃在中國市場選擇和四維圖新合作，也是對其能力的認可。根據框架協議，未來三年內，四維圖新將承接沃爾沃汽車車聯網雲服務平臺的合規服務。具體金額取決於上述期限內量產的沃爾沃汽車的相關車型在國內的銷量。
做一個簡單的測算。2018、2019、2020年，沃爾沃在中國大陸市場總銷量分別為13.06萬輛、15.46萬輛、16.63萬輛。由於近年來汽車市場消費疲軟，而沃爾沃在火熱的新能源車市中又不佔優勢，所以保守假設未來三年沃爾沃平均每年在華銷量為16萬輛。如果其一半的車型配置車聯網，每輛車年服務費在1000元，那麼這份採購協議或許能給四維圖新每年帶來8000萬的收入，這佔到它2020年收入的3.7%。如果沃爾沃車聯網配置比例再高一些，服務費再貴一些，那麼將能夠給四維圖新帶來更多的收入。
除了佔據營收半壁江山的車聯網業務，四維圖新還有導航業務、高階輔助駕駛及自動駕駛業務、晶片業務和位置大資料服務業務。
與戴姆勒簽訂的協議涉及高階輔助駕駛及自動駕駛業務，四維圖新將在2021年11月至2024年11月期間負責戴姆勒在國內的自動駕駛平臺的資料管理服務，具體金額取決於戴姆勒集團在國內銷售的2021年11月至2024年11月面向量產上市的乘用車銷量。
雖然資料管理服務的費用難以給出一個假設值，但是戴姆勒在國內汽車銷量超77萬輛，與沃爾沃相比體量大出4、5倍，預計對四維圖新的營收也能起到不小的拉動作用。
對外投資變“燙手山芋”
主業造血能力差，頻頻投資反而帶來虧損。
根據Counterpoint公佈的研究報告，全球晶圓代工產業2021年營收規模預計將較2020年增長12%，達到920億美元。半導體裝置龍頭AMAT也展望，全球將踏入10年以上的半導體投資週期，目前才處於初始階段。
雖然不斷與車企簽訂新訂單，但是影響四維圖新業績的又何止是這些賣出去的產品和服務，如果觀察它這幾年的財務資料，可以發現其扣非淨利潤從2018年起就一直是負數。
先是收購的汽車電子公司傑發科技業績不及預期，造成18年產生9.46億的資產減值損失，然後是19、20年，被投企業又給四維圖新帶來2.31億、1.78億的投資虧損。
與此同時，四維圖新的造血能力遠遠不及其大手大腳的花錢能力。2017年到2021年前三季度，它的經營性現金流淨額分別為3.9億、3.71億、0.35億、1.37億和-1.55億，投資性現金流淨額則分別為-32.77億、-9.32億、-6.79億、-2.22億、-8.23億，而且其中大部分現金都花在了投資其他公司股權上，而非固定資產或無形資產方面的投資。
再比如今年，四維圖新陸續受讓北京四維互聯基金管理中心（有限合夥）其他出資人的出資份額，將四維互聯基金納入合併報表，不僅支出大量現金還又添一筆虧損。
四維互聯基金，於2017年12月成立，主要圍繞四維圖新產業鏈進行投資佈局。對外投資專案包括北京亮道智慧汽車技術有限公司、北京車聯天下資訊科技有限公司、深圳佑駕創新科技有限公司、睿鏃科技（北京）有限責任公司、眾聯智領科技（北京）有限公司、北京六分科技有限公司、四川中電昆辰科技有限公司。
當時基金的總規模是5億，除了四維圖新外，還有三家公司參投，其中紅塔資產出資2.36億、北京市產業發展服務中心出資1.25億元、北京金盛博基資產出資2000萬。
按照投資協議約定，該基金投資期為3年，退出期為2年，從2020年12 月起進入退出期。進入退出期後，四維圖新在今年陸續拿出2.38億、1.42億、2606萬元分別受讓其他幾家投資方的份額。
受讓完成以後，四維圖新在四維互聯基金的持股比例由22.8%增至99%，四維互聯基金從採用權益法核算的參股公司，變成了四維圖新的控股子公司，納入上市公司合併報表範圍。
根據公告披露的資料，2020年四維互聯基金營業收入0元，淨利潤-589萬元；2021年1-6月營業收入0元，淨利潤-380萬元。而且在基金投資的幾家公司中，能拿得出手的、經營業績比好的公司寥寥無幾。
對於四維圖新來說，它的業務實力其實不錯，合作車企也稱得上陣容豪華，但是頻頻出手的投資活動收益確實不大。在汽車行業迎來巨大變革的當下，或許聚焦主業，提升造血能力更有可能幫助其走出虧損泥潭。
