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1、 主要產品及服務：核心業務為煤炭流通+熱電聯產！
公司主營業務是環保能源綜合利用服務，包括煤炭流通業務和熱電聯產業務。
公司2020年收入主要來自於煤炭流通，佔比91.53%，從趨勢來看公司煤炭流通營收呈現不斷下降趨勢，但2021年上半年大幅增長；與此同時公司熱點聯產業務基本保持穩定！
2、 市場及行業情況：行業穩定增長！
我國城市供熱面積呈現逐年增長趨勢，2019年達到92.51億平方米。熱電聯產作為集中供熱的主要方式之一，具有能源綜合利用效率高、節能環保等優勢！國家發改委《熱電聯產管理辦法》中指出要力爭實現北方大中型以上城市熱電聯產集中供熱率達到60%以上，20 萬人口以上縣城熱電聯產全覆蓋。國家能源局《煤電節能減排升級與改造行動計劃（2014-2020年）》提出，到2020年燃煤熱電機組裝機容量佔煤電總裝機容量比重力爭達到28%！
3、 行業競爭及估值判斷：具有區域壟斷特性，不重複建設！不預計盈利！
1)、行業地位（市場份額是最好的檢驗）：熱電聯產行業分佈呈現一定的區域性，依據各省發改委公告的供熱規劃約定各熱電廠供熱範圍，供熱範圍內原則上不再另行規劃建設熱電聯產機組！
2)、估值及打新判斷：我們選取與公司業務類似的上市公司寧波能源和瑞茂通進行對標，寧波能源市值48.73億元（流通市值32.57億元），2020年營收44.11億元，淨利潤2.82億元；瑞茂通市值62.41億元（流通市值62.41億元），2020年營收366.6億元，淨利潤1.57億元；公司營收分別是其681%、82%,淨利分別是其233%、420%！從對標來看公司合理市值在71億元左右，公司發行市值在86億元！公司在主機板上市，一簽1000股，不預計盈利！
4、 重點關注：毛利率較低但持續提升！前五客戶佔比24.76%，客戶較為分散，最大客戶佔比8.07%！源自物產中大分拆上市！實控人是浙江省國資委！
1）、產品盈利能力（毛利率）：公司綜合毛利率為4.38%！但自2018年以來持續增長，其中煤炭流通業務毛利率2021年大幅增長至3.46%！而熱點聯產業務毛利率較為穩定，基本在30%左右！
2）、主要客戶情況（下游客戶質量）：公司前五大客戶2020年收入佔營收比例24.76%，客戶較為分散，第一大客戶佔比8.07%！
5、 募集資金及未來業務拓展：公司募集資金主要用於熱點聯產專案開發並補充流動資金！
6、 近期業績及預測：2021年前三季度營收同比增長72.24%！扣非淨利潤同比增長110.23%！
7、 小結：謹慎打新/瞭解即可！
物產環能，公司來自於物產中大的分拆上市，原先主要是一家煤炭流通企業，後在收購部分資產後，又增加了熱電聯產業務！公司此次上市募集資金，就是擴大熱點聯產業務，募集資金共投向三個新建專案！可見公司在進行轉型，未來主要還是看熱點聯產專案的發展！公司今年業績增長較快，主要是受今年煤炭價格較高，導致煤炭業務的毛利率增速較快！但這也導致公司熱點聯產專案成本的增長，但由於公司煤炭貿易規模遠遠超過熱點聯產專案，導致公司業績快速增長！其實說到熱點聯產專案，儘管目前還有很多地方仍是採用燃煤，但是很多地方已經轉為生物質或天然氣，公司的熱電聯產專案仍主要是公司掌握的優勢燃煤為主，未來環保壓力還是比較大的！
公司發行市值不低，且是拆分上市，正常來講定價較為合理，我們在將公司兩塊業務分開估值後，低於目前發行市值，但低得不多，考慮到公司在主機板上市，正常破發機率不大！但是目前市場不是很穩定，且公司看點不多，仍需謹慎打新！公司未來主要依靠熱電聯產業務，但煤炭流通行業也不會放棄，煤炭在目前全球的高通脹的預期下，對公司業績利好！但未來的熱電聯產公司規模不大，瞭解即可，不建議過多關注！公司下週一打新，膽子大的可以看看，保守的就算了~
打新建議說明：放心打新—上市首日肯定不會破發，中籤就是賺到；可以打新—上市首日破發機率較小，中籤應該盈利；慎重打新—上市首日破發機率大，打新謹慎！
綜合評價說明：綜合評價主要針對上市後短期是否可以參與，具體分為四檔分別為推薦、謹慎推薦、值得關注、瞭解即可！）
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特別宣告：本文資料來源於公司招股書、公告及相關專業資料庫。本文並非薦股！！！理性分析更能指導操作！！！
